>> 海通證券-策略周報：短期關(guān)注海外的雨后彩虹-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 2240KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
荀玉根,鄭子勛 |
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核心結(jié)論：①近期硅谷銀行和瑞士信貸風(fēng)險事件引發(fā)全球股市波動，陣雨過后短期或見彩虹，美債利率回落利于風(fēng)險資產(chǎn)。②美聯(lián)儲加息的影響仍需時候消化，雨季未結(jié)束，部分新興市場國家等債務(wù)風(fēng)險依然值得警惕。③全年而言，A股震蕩后終將上行，數(shù)字經(jīng)濟望成為年度第一主線，并關(guān)注“中特估”的策應(yīng)線。
陣雨過后或見彩虹。近期海外市場有一些“陣雨”，即部分金融機構(gòu)發(fā)生風(fēng)險事件，股票市場出現(xiàn)一定程度的恐慌。當(dāng)?shù)貢r間3月10日美國聯(lián)邦存款保險公司FDIC宣布硅谷銀行被加州監(jiān)管機構(gòu)關(guān)閉。無獨有偶，瑞士第二大銀行瑞士信貸3月14日公布的財報顯示2022年虧損近80億美元，為金融危機以來最大年度虧損。3月15日瑞士信貸5年期信貸違約掉期（CDS）拉升至金融危機以來的新高，瑞士信貸股價盤中一度下跌30%。短期“陣雨”已停，硅谷銀行和瑞士信貸事件發(fā)生后各國政府反應(yīng)迅速，注入流動性以穩(wěn)定市場預(yù)期。雨后彩虹初現(xiàn)，危機受控后全球股市出現(xiàn)反彈。海外硅谷銀行和瑞士信貸事件均為局部風(fēng)險，目前尚未演變成為系統(tǒng)性危機；相反，由于這些風(fēng)險事件加大了市場波動，對金融危機和經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂也使得美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩。利率下行推動全球股市反彈。
綿綿雨季尚未停歇。如同雨季一般，雨后偶有彩虹，但烏云仍將很快籠罩天空。盡管硅谷銀行和瑞士信貸風(fēng)險事件短期可控，但不排除在歐美繼續(xù)加息并維持高利率的環(huán)境下會出現(xiàn)更多類似的事件，后續(xù)仍需密切關(guān)注潛在的風(fēng)險及對市場的擾動。1980年代至今美聯(lián)儲共經(jīng)歷了6輪完整的加息周期，基本上每次都會有國家出現(xiàn)經(jīng)濟和金融危機，原因在于美債利率是全球金融資產(chǎn)的“錨”，美聯(lián)儲加息往往觸發(fā)高杠桿國家或機構(gòu)的危機。部分新興市場國家、歐元區(qū)部分高杠桿國家以及日本的債務(wù)風(fēng)險值得警惕。當(dāng)前海外多數(shù)國家的利率水平已從底部顯著提升，在全球高利率環(huán)境下，海外風(fēng)險因素或已在悄然間持續(xù)積累。目前美國的經(jīng)濟整體仍展現(xiàn)一定的韌性，而其他海外國家的經(jīng)濟已明顯走弱，站在當(dāng)前時點，我們認為還需警惕來自其他海外國家的風(fēng)險事件沖擊。
23年市場春意盎然。短期市場迎來雨后彩虹，全年市場仍將春意盎然。經(jīng)歷過去一周海外市場的擾動后，短期“陣雨”已過。同時，美聯(lián)儲3月加息預(yù)期得以緩和，美債利率快速下行，全球貨幣環(huán)境有所改善，有利于全球風(fēng)險資產(chǎn)。就國內(nèi)而言，經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭較為強勁，穩(wěn)增長政策仍在持續(xù)發(fā)力，在資金面和基本面的支撐下，A股市場有望迎來“雨后彩虹”。需要注意的是，整個“雨季”還沒有結(jié)束，由于美聯(lián)儲仍在加息，未來一段時間海外市場的擾動因素仍存。全年而言，“雨季”終將過去，美聯(lián)儲加息周期終究會結(jié)束，國內(nèi)因素是A股市場的主導(dǎo)變量，23年A股春意依舊盎然，將呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。全年來看，數(shù)字經(jīng)濟代表的TMT依然是第一主線，“中特估值體系”需要重視，新能源和消費有結(jié)構(gòu)性機會，關(guān)注黃金的階段性投資機會。
風(fēng)險提示：通脹繼續(xù)大幅上行，國內(nèi)外宏觀政策收緊。
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