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“文心一言”表現(xiàn)一如預(yù)期，不必過(guò)度悲觀
　　3月16日“文心一言”發(fā)布，從官方demo來(lái)看，文心一言具備文學(xué)創(chuàng)作、商業(yè)文案創(chuàng)作、數(shù)理邏輯推算、中文理解、多模態(tài)生成能力，存在超預(yù)期亮點(diǎn)，但事前錄屏降低了其演示的真實(shí)性，也并未對(duì)外直接開放，多因素導(dǎo)致公眾反饋不佳。我們認(rèn)為盡管上下文理解、語(yǔ)義邏輯、多輪對(duì)話方面尚有欠缺，“文心一言”展現(xiàn)了足夠的文案創(chuàng)作能力，為B端降本增效的起始邏輯已經(jīng)明晰，盡管尚未對(duì)公眾大范圍開放，企業(yè)用戶已經(jīng)能夠申請(qǐng)內(nèi)測(cè)邀請(qǐng)碼，若邀請(qǐng)范圍持續(xù)擴(kuò)大，飛輪效應(yīng)將推進(jìn)“文心一言”表現(xiàn)改善，且優(yōu)化空間極大。
　　復(fù)現(xiàn)ChatGPT的難點(diǎn)在哪里？AI三要件略遜一籌，但差距并非不可逾越
　　1）算法上，去開源化極大增加了國(guó)內(nèi)科技企業(yè)的復(fù)現(xiàn)難度，但學(xué)術(shù)界已有相對(duì)成功復(fù)現(xiàn)先例，隨著人才流動(dòng)、時(shí)間推移和研究進(jìn)步，大模型性能很可能逐漸趨同。2）數(shù)據(jù)上，數(shù)據(jù)集質(zhì)量、標(biāo)注細(xì)節(jié)處理、用戶真實(shí)交互是關(guān)鍵，盡管優(yōu)質(zhì)的中文標(biāo)注數(shù)據(jù)集匱乏，使用英文數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)訓(xùn)練并不影響中文輸出，科技企業(yè)能夠參考GPT3的路徑，利用海量用戶交互提升數(shù)據(jù)質(zhì)量。3）算力上，國(guó)內(nèi)頭部科技企業(yè)多已完成數(shù)據(jù)中心建設(shè)，能夠?qū)崿F(xiàn)算力資源部分自給，此外算力更接近于自由流通的商品，戰(zhàn)略押注意愿明確、現(xiàn)金流充沛的國(guó)內(nèi)廠商有希望彌合算力上的差距。
　　工程化和應(yīng)用分發(fā)能力是隱形壁壘，頭部廠商優(yōu)勢(shì)明顯
　　國(guó)產(chǎn)ChatGPT的落地在技術(shù)準(zhǔn)備之外還需要兩項(xiàng)核心要素：工程化與分發(fā)能力。1）工程化能力，即能夠利用更低的成本和更高效的迭代做出先進(jìn)的大模型應(yīng)用，制作更高效、廉價(jià)、貼合市場(chǎng)的產(chǎn)品，能夠同時(shí)容納億級(jí)用戶在線。2）充沛的C端用戶及B端應(yīng)用場(chǎng)景，即更低的分發(fā)觸達(dá)成本、更快速的產(chǎn)品應(yīng)用迭代。國(guó)內(nèi)廠商完全具備大DAU場(chǎng)景下AI工程化處理的潛力，且應(yīng)用分發(fā)是國(guó)內(nèi)企業(yè)的長(zhǎng)項(xiàng)，頭部廠商本身已經(jīng)建起規(guī)模及心智壁壘，且商業(yè)模式無(wú)需再探索，如要落地AGI相關(guān)應(yīng)用，獲客成本遠(yuǎn)低于新進(jìn)入者。
　　若“文心一言”對(duì)外開放，增量成本仍可控
　　短期我們關(guān)注“文心一言”等產(chǎn)品對(duì)科技企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響，將增量成本拆分為訓(xùn)練成本、推理成本及數(shù)據(jù)標(biāo)注成本（暫不考慮人力支出及維護(hù)費(fèi)用），測(cè)算大模型落地搜索頁(yè)面后年均增量成本約為16億元。但考慮到國(guó)產(chǎn)模型參數(shù)量及數(shù)據(jù)集token數(shù)量均是未知，且Azure云計(jì)算價(jià)格與實(shí)際成本存在偏差，此外實(shí)際落地后各項(xiàng)成本均存在優(yōu)化可能、具體會(huì)計(jì)處理方式還存在探討空間，我們判斷10-20億元為其增量成本的合理范圍（暫不考慮人力支出及維護(hù)費(fèi)用），參考百度2022年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額261.7億元，對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)影響可控。
　　投資建議
　　GPT4、Office365（Copilot）對(duì)公眾的震撼只是前期技術(shù)突破后的余韻，而非AGI領(lǐng)域想象力的終點(diǎn)，產(chǎn)品的成功會(huì)驅(qū)動(dòng)更多學(xué)術(shù)資源與產(chǎn)業(yè)投資的傾斜，人工智能必然成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期主線，國(guó)產(chǎn)替代具有需求上的緊迫性。依然重點(diǎn)推薦百度（BIDU.US），判斷“文心一言”表現(xiàn)符合預(yù)期，公司目前仍處于低估區(qū)間，盡管技術(shù)差距依然存在，短期內(nèi)研發(fā)投入可能上行，我們看好人工智能領(lǐng)域投入對(duì)公司業(yè)績(jī)及估值的長(zhǎng)線提振。同時(shí)關(guān)注已在視頻、營(yíng)銷、閱讀等相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域搶跑的重點(diǎn)標(biāo)的，推薦當(dāng)虹科技、捷成股份、藍(lán)色光標(biāo)、風(fēng)語(yǔ)筑、浙文互聯(lián)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　“文心一言”落地效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；ToB服務(wù)推進(jìn)節(jié)奏不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；成本大幅增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)；AI產(chǎn)品道德及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。