>> 中信期貨-資產(chǎn)配置策略：2023年2月大類資產(chǎn)晴雨表-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大小： |
683KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜婧 |
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本月概述：從宏觀信號來看，3月四大宏觀周期仍處錯位狀態(tài)，股票空倉信號占優(yōu)，債券信號較為模糊。從權(quán)益信號來看，股指晴雨表信號底部反彈，處于多頭狀態(tài)。從債券信號來看，晴雨表落入熊市區(qū)間，表征債市或進入牛熊切換階段，長期中樞向下。從商品信號來看，有色、PTA、煤炭、黃金信號中性偏多，生豬、螺紋鋼、原油信號中性偏空。
策略建議：目前當(dāng)前宏觀周期處于“寬貨幣寬信用+景氣度衰退+剪刀差上行+被動補庫”區(qū)間，多維宏觀周期共振向上的狀態(tài)尚未出現(xiàn)，當(dāng)前隨著本輪國內(nèi)經(jīng)濟強復(fù)蘇被證偽、以及海外金融風(fēng)險的釋放，短期內(nèi)風(fēng)險得到釋放，但海外風(fēng)險難言結(jié)束。長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇和海外通脹長期化兩條主線不改。國內(nèi)方面，經(jīng)濟呈現(xiàn)出“總量改善，結(jié)構(gòu)存憂”的特點，反映出“弱復(fù)蘇”的現(xiàn)實；海外方面，在供應(yīng)鏈問題得到解決前，寬松會導(dǎo)致通脹再度飆升，加息的壓力也是長期存在的。從資產(chǎn)上來看，權(quán)益方面，隨著風(fēng)險集中釋放，目前可布局權(quán)益市場反彈，但總量上可能機會不大，結(jié)構(gòu)性機會為主。債券建議逐步減配，債市晴雨表落入熊市區(qū)間，表征債市或進入牛熊切換階段，長期中樞向下。商品端，黃金、有色、PTA、煤炭信號中性偏多，生豬、螺紋鋼、原油信號中性偏空。風(fēng)險事件對原油、黃金產(chǎn)生較大影響：原油晴雨表的6個因子均顯示中性偏空信號；避險情緒推動下黃金價格突破前高，不過近期美元指數(shù)筑底導(dǎo)致信號強度回落，短期注意黃金價格回調(diào)風(fēng)險。風(fēng)險事件對國內(nèi)商品影響不大，并且經(jīng)濟周期、金融環(huán)境邊際修復(fù)對國內(nèi)商品有所支撐：PTA晴雨表信號有所改善，下游聚酯開工率連續(xù)提升；港口調(diào)度偏緊支撐煤炭；近期需求釋放，有色去庫，晴雨表回歸牛市區(qū)間；螺紋鋼、生豬需求不振，晴雨表偏空。
綜上，隨著本輪國內(nèi)經(jīng)濟強復(fù)蘇被證偽、以及海外金融風(fēng)險的釋放，短期內(nèi)風(fēng)險得到釋放，長期來看經(jīng)濟弱復(fù)蘇的弱向上驅(qū)動仍在，但海外風(fēng)險難言結(jié)束。配置上，主觀來看，目前可布局權(quán)益市場反彈，但總量上可能機會不大，結(jié)構(gòu)性機會為主；債券建議逐步減配；商品端貴金屬短期可能情緒回落，長期仍看好；B-L模型結(jié)果上來看（不設(shè)置資產(chǎn)權(quán)重上限），4月建議股票配置權(quán)重為55%、債券配置權(quán)重為10%、商品配置權(quán)重為35%。
風(fēng)險點：風(fēng)險事件爆發(fā)；海外衰退超預(yù)期；地緣風(fēng)險。
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