>> 中信期貨-黑色金屬策略周報：海外風險再起，板塊波動加劇-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 7843KB |
| 格式： |
pdf 共143頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯 |
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上周板塊高位回落，盤面利潤繼續(xù)擴張；鋼材需求尚可，但海外風險事件疊加爐料供應逐步寬松，黑色板塊承壓。
上周市場高位回落，成本驅(qū)動減弱，需求維穩(wěn)但不及預期，疊加海外風險加劇，風險偏好下行，黑色板塊承壓回落。需求方面，1—2月商品房基本面向好疊加低基數(shù)效應，地產(chǎn)降幅明顯收窄。雖然房企資金緊張問題短期難解，但地產(chǎn)銷售逐步改善，上半年施工強度有望觸底回升；基建需求旺盛，將繼續(xù)提供需求韌性；供給方面，長流程鋼廠利潤小幅增加，預計產(chǎn)量延續(xù)回升態(tài)勢。海外通脹韌性較強，就業(yè)不及預期疊加銀行風險事件，市場對衰退風險的擔憂再起。整體而言，國內(nèi)復蘇確定性強于海外，黑色系等品種表現(xiàn)偏強。
爐料延續(xù)高位：上周海外到港量環(huán)比回升，鋼廠疏港量環(huán)比下降，港口延續(xù)去庫，但去庫速度有所放緩。目前鋼廠利潤雖有回升，但原料維仍持按剛需補庫；隨著高爐繼續(xù)復產(chǎn)，鋼廠廠內(nèi)庫存低位，補庫預期支撐礦價。宏觀層面穩(wěn)增長政策持續(xù)，且上周鋼材需求旺盛，但發(fā)改委近期調(diào)研港口鐵礦情況，表明政策壓力尤在，預計短期礦價仍將維持高位震蕩走勢。
煤焦端，焦炭現(xiàn)貨市場震蕩偏弱，焦化廠首輪漲價暫未落地，焦鋼博弈延續(xù)；需求端，高爐繼續(xù)復產(chǎn)，原料剛需采購穩(wěn)定，但補庫需求較弱。供應端，伴隨原料煤價格回調(diào)，焦化利潤小幅修復，但總體仍在低位，焦企提產(chǎn)積極性不高。焦煤現(xiàn)貨成交趨弱，產(chǎn)地流拍率提升，蒙煤貿(mào)易價格震蕩運行。需求端，焦企提漲落地困難，原料煤采購節(jié)奏趨緩；貿(mào)易市場因前期漲價速度過快，觀望情緒濃厚。供應端，兩會后，國內(nèi)煤礦生產(chǎn)強度提升，洗煤廠開工亦有小幅改善。；蒙煤口岸交投氛圍平淡；澳煤進口價差尚未打開?？傮w來看，下游提漲博弈膠著，焦炭供需變化有限，但焦煤供應增加，拖累雙焦價格；持續(xù)關(guān)注焦鋼利潤情況、產(chǎn)地復產(chǎn)及進口情況，短期延續(xù)逢反彈拋空策略。
整體而言，上周鋼材供需維穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)矛盾累積緩慢。基建需求旺盛，1-2月地產(chǎn)數(shù)據(jù)降幅收窄，疊加央行超預期降準，對旺季需求形成支撐。但成本端，焦煤產(chǎn)量兩會后恢復，鐵礦發(fā)運季節(jié)性回升。雖然爐料剛需尚可，但鋼廠維持低原料庫存運轉(zhuǎn)模式，爐料價格偏弱，導致成本驅(qū)動減弱。海外風險加劇，市場風險偏好下降。預計短期價格仍然震蕩運行，區(qū)間操作為主。后期重點關(guān)注鋼材產(chǎn)量回升速度，需求延續(xù)表現(xiàn)、海外風險事件發(fā)展，美聯(lián)儲議息會議結(jié)果。
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