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1、供給：3-5月大豆進(jìn)口預(yù)估600（+0）、850（-50）、900，預(yù)報(bào)累計(jì)2350萬噸，預(yù)報(bào)累計(jì)同比-2.5%，預(yù)報(bào)累計(jì)環(huán)比-12.0%。
　　2、需求：3月10日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕隱性庫存575萬噸，環(huán)比-0.47%，同比+3.17%。國內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同227萬噸，環(huán)比-15.00%，同比-42.00%。
　　3、庫存：3月10日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存56萬噸，環(huán)比-7.00%，同比+85.00%。
　　4、基差：2023年03月17日豆粕活躍合約基差319元/噸(周環(huán)比-32),菜粕活躍合約基差291元/噸(周環(huán)比-15)。
　　5、利潤：2023年03月17日進(jìn)口榨利美灣豆-176.58元/噸（周環(huán)比58.16），美西豆-199.74元/噸（周環(huán)比35.00），南美豆-187.70元/噸（周環(huán)比165.05），加菜籽-478.03元/噸（周環(huán)比117.75）。
　　6、總結(jié)：上周SVB、瑞士信貸等銀行風(fēng)波不斷，宏觀利空凸顯，蛋白粕破位下行。短期看，阿根廷大豆產(chǎn)量仍有下調(diào)空間，但巴西大豆上市加速，美豆承壓。3-５月大豆進(jìn)口累計(jì)預(yù)報(bào)量同環(huán)比下降，但逐月增加壓力增大；中國進(jìn)口菜籽到港預(yù)增，菜粕供應(yīng)預(yù)期增加。下游飼料養(yǎng)殖需求仍偏弱。預(yù)計(jì)國內(nèi)蛋白粕弱于美豆，延續(xù)弱勢(shì)。中期看，巴西豆進(jìn)入出口旺季，供應(yīng)市場(chǎng)量趨增。北美新作播種面積或上調(diào)，且拉尼娜結(jié)束利于單產(chǎn)恢復(fù)。下游需求季節(jié)性筑底反彈，蛋白粕仍承壓運(yùn)行。長期看，5月前后關(guān)注美豆新作播種。南美豆新作上市，美豆23/24產(chǎn)量預(yù)增。需求周期性回落，蛋白粕價(jià)格料偏弱運(yùn)行。
　　操作建議：期貨：觀望。期權(quán)：期權(quán)雙賣策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國際局勢(shì)動(dòng)蕩；中美關(guān)系惡化；南美天氣惡化；中國需求超預(yù)期