>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)(軟商品)周報：金融市場氛圍不佳，品種多以下跌為主-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 3304KB |
| 格式： |
pdf 共74頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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供應(yīng)：1、中國已經(jīng)停割，2022年的全乳膠減量目前仍是產(chǎn)業(yè)內(nèi)的主要預(yù)期。2、12月進(jìn)口量高位對混合膠價格產(chǎn)生利空影響。3、海外原料需求減弱，泰國膠水價格出現(xiàn)下跌，成本端支撐作用減弱。濃乳膠亦走弱。
需求：1、乘用車2月銷售數(shù)據(jù)相比環(huán)比與同比均較好，表現(xiàn)需求相對穩(wěn)定。2、海外金融風(fēng)險因素是否會加速衰退進(jìn)度還需觀察。3、2月核心CPI同比增速回落，內(nèi)需不足問題仍在。4、下游輪胎企業(yè)訂單短期充足，產(chǎn)能利用率維持高位，但后續(xù)能否維持存疑。
庫存：1、進(jìn)口量仍處高位，整體庫存處于溫和累庫的狀態(tài)。2、顯性庫存高于去年。
本周交易邏輯：上周橡膠市場在期貨與現(xiàn)貨兩端整體均大幅走低，不過現(xiàn)貨跌幅更大，非標(biāo)基差縮小走勢放緩?；久娣矫孀兓淮螅┙o端來看，國內(nèi)繼續(xù)處于停割期不過開割在即；泰國原料膠水價格下滑；濃乳膠價格同樣下跌。需求端的下游輪胎訂單短期內(nèi)相對充足，全鋼與半鋼胎樣本企業(yè)開工率維持在高位水平。然根據(jù)我們對山東省輪胎企業(yè)的調(diào)研，目前短期的訂單爆滿情況最多能持續(xù)至4月，后續(xù)訂單情況仍不明朗。同時，全鋼胎表現(xiàn)相對更弱，基建與物流運(yùn)輸尚未完全復(fù)蘇。宏觀層面來看，美國硅谷銀行破產(chǎn)以及瑞士信貸暴雷事件接連發(fā)生。受海外金融風(fēng)險的情緒籠罩，國內(nèi)大宗商品普跌。不過上周五時氛圍有所好轉(zhuǎn)，橡膠盤面止跌小幅反彈。進(jìn)口量方面仍維持高位，使得整體庫存處在溫和累庫過程中，導(dǎo)致庫存拐點(diǎn)遲遲未能出現(xiàn)，先前預(yù)期的3月底出現(xiàn)拐點(diǎn)可能仍會推遲到來。天然橡膠當(dāng)前的估值并不高。全球供應(yīng)基本維持平穩(wěn)，而需求端國內(nèi)存在顯著的利好預(yù)期的時候，橡膠的絕對價格更偏向于有向上波動的空間。操作端上我們建議暫時觀望。
操作策略：觀望。
風(fēng)險因素：宏觀對大宗商品的影響超出預(yù)期
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