>> 中信期貨-玻璃／純堿策略周報：宏觀預期擾動，玻璃純堿震蕩運行-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 2626KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯 |
| 下載權限： |
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主要邏輯：
1、供給方面：冷修放緩，供應短期剛性維持?，F(xiàn)貨價格下跌，利潤不斷下滑，部分廠家虧損疊加庫存高企，由于冷修特性以及近期需求預期回暖，短期集中冷修概率不大。節(jié)后冷修不及預期，且部分產線復產，預計短期供應仍保持剛性。
2、需求方面：終端短期有所修復，中下游補庫形成脈沖。地產銷售環(huán)比回升，同比已經轉正，持續(xù)性有待觀察，且銷售好轉向資金以及玻璃需求傳導仍需時間。下游深加工廠2月中旬訂單天數(shù)12.2天左右，環(huán)比增加0.8天，同比21年仍舊偏弱。
總體而言，短期需求有一定脈沖，但持續(xù)性仍待觀察，從資金角度來看短期需求修復仍不樂觀，更看好下半年需求復蘇。
3、庫存方面：本周出庫好轉，庫存持續(xù)去化。全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7260.1萬重箱，環(huán)比-7.81%，同比+25.55%。
4、利潤方面：現(xiàn)貨震蕩回調，部分企業(yè)虧損。本周部分地區(qū)現(xiàn)貨價格下跌，現(xiàn)貨價格仍然擊穿部分廠家成本線。
5、總體來看：當前玻璃價格貼水現(xiàn)貨已經虧損的價格，估值偏低。短期仍將受到高庫存、弱需求、高供應的基本面壓制，并且真實需求端難有較大起色。中下游庫存水平中性偏低，但弱現(xiàn)實或制約補庫的持續(xù)性。由于供應端較為剛性，大規(guī)模冷修概率較低，年后地產資金難以緩解，總量高庫存下，預計價格仍面臨一定壓力，但下方空間有限。今年地產政策預期積極且供應端仍有收縮空間，若地產資金改善或宏觀預期走強則玻璃價格能出現(xiàn)一定修復。
操作建議：區(qū)間操作與逢低做多。
風險因素：終端需求不及預期（下行風險）；生產線冷修超預期（上行風險）
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