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從以太網(wǎng)物理層芯片出發(fā)，逐步向上層網(wǎng)絡(luò)處理產(chǎn)品拓展。在以太網(wǎng)物理層芯片基礎(chǔ)上，公司將產(chǎn)品線逐步拓展至交換鏈路等上層芯片領(lǐng)域，自主研發(fā)的以太網(wǎng)交換芯片和網(wǎng)卡芯片兩個(gè)新產(chǎn)品已量產(chǎn)流片，未來(lái)致力于布局全系列有線通信芯片產(chǎn)品。
　　車載以太網(wǎng)或?qū)⒊蔀橄乱淮嚲W(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵技術(shù)，公司在車載以太網(wǎng)領(lǐng)域大有可為。車載以太網(wǎng)可提供帶寬密集型應(yīng)用所需的更高數(shù)據(jù)傳輸能力，滿足汽車高可靠性等方面的要求，或?qū)⒊蔀橄乱淮嚲W(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵技術(shù)；公司自研的車載百兆以太網(wǎng)物理層芯片已通過(guò)AEC-Q100Grade 1車規(guī)認(rèn)證，陸續(xù)進(jìn)入德賽西威等供應(yīng)商進(jìn)行測(cè)試并實(shí)現(xiàn)小批量銷售，未來(lái)有望在新能源汽車智能化的趨勢(shì)下打開(kāi)公司的第二成長(zhǎng)空間。
　　募投助力布局全系列有線通信芯片，國(guó)產(chǎn)替代及下游需求賦能成長(zhǎng)。公司的募投項(xiàng)目致力于升級(jí)現(xiàn)有產(chǎn)品布局，同時(shí)發(fā)力車載以太網(wǎng)物理層芯片；2020年全球以太網(wǎng)物理層芯片（含車載）CR5高達(dá)91%，其市場(chǎng)長(zhǎng)期被國(guó)際大廠壟斷，公司作為少有的國(guó)產(chǎn)高速有線通信芯片供應(yīng)商，高速有線通信芯片的國(guó)產(chǎn)替代動(dòng)能及工業(yè)/消費(fèi)/汽車下游需求將持續(xù)賦能其增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入4.0/7.1/9.5億元，歸母凈利潤(rùn)0.0/0.3/0.8億元，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）上游原材料供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)；（2）下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（3）產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（4）各項(xiàng)營(yíng)收增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。