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事項(xiàng)：
　　為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中國(guó)人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。
　　平安觀點(diǎn)：
　　呵護(hù)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)。自易綱行長(zhǎng)3月3日的發(fā)言“用降準(zhǔn)的這個(gè)辦法來吐出長(zhǎng)期的流動(dòng)性、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還會(huì)是一種比較有效的方式來綜合的考慮對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持”后，降準(zhǔn)如期落地，降準(zhǔn)幅度(25BP)保持溫和節(jié)奏。我們認(rèn)為降準(zhǔn)一方面是鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)。1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明消費(fèi)與投資規(guī)模逐步恢復(fù)。1-2月固定資產(chǎn)投資規(guī)模增速達(dá)到了5.5%(vs5.1%，2022A)，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降5.7%(vs-10%，2022A)，降幅明顯縮減；社零同比增速3.5%，較2022年12月大幅抬升5.3%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證修復(fù)進(jìn)程，降準(zhǔn)行為鞏固復(fù)蘇趨勢(shì)。另一方面，降準(zhǔn)提振了市場(chǎng)信心。在海外銀行的黑天鵝事件之后，央行降準(zhǔn)充分考量了銀行體系的長(zhǎng)期流動(dòng)性，給予積極政策信號(hào)，維護(hù)了市場(chǎng)信心。
　　釋放5000億元流動(dòng)性支持，貨幣政策精準(zhǔn)有力。首先，本次降準(zhǔn)維持25BP的空間，保證了政策空間的彈性，釋放約5000億元的中長(zhǎng)期資金。疊加本月央行MLF近3000億元超額續(xù)作，為銀行的中長(zhǎng)期流動(dòng)性支持添磚加瓦。此外，2023年1月份以來銀行同業(yè)資金利率明顯上升，銀行資金面邊際收斂。本次降準(zhǔn)通過穩(wěn)定利率水平從而穩(wěn)定銀行負(fù)債端成本，提供流動(dòng)性補(bǔ)充。我們預(yù)計(jì)2023年貨幣政策維持穩(wěn)健寬松的總基調(diào)，市場(chǎng)流動(dòng)性保持充足。
　　引導(dǎo)負(fù)債成本下行，靜態(tài)測(cè)算有望提升凈息差0.4BP。此次全面降準(zhǔn)后，大行、股份行的存款準(zhǔn)備金率將分別降至9.25%/7.50%，區(qū)域銀行降至5.25%-8.25%。此次降準(zhǔn)預(yù)計(jì)可以緩解行業(yè)凈息差下行壓力，有望提升凈息差約0.4BP，提高利潤(rùn)貢獻(xiàn)率約0.3%，整體有益銀行成本端管控。
　　投資建議：估值修復(fù)進(jìn)程不改，彈性釋放等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證。春節(jié)后銀行板塊出現(xiàn)一定調(diào)整，我們認(rèn)為一定程度與前期政策轉(zhuǎn)向帶來的經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)與短期實(shí)際數(shù)據(jù)間的背離所致?？紤]到當(dāng)前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.55x，估值處于低位且尚未修復(fù)至疫情前水平，我們判斷全年板塊修復(fù)的邏輯不變，彈性釋放等待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證。個(gè)股首推基本面改善確定的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行（長(zhǎng)沙、蘇州、成都、江蘇），并繼續(xù)看好招行、郵儲(chǔ)為代表的前期估值受損的零售銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)抬升。