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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入158.38億元（+23.09%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤27.17億元（+36.47%）。2022Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.84億元（+13.18%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.33億元（+17.63%）。
　　多業(yè)務(wù)發(fā)力驅(qū)動(dòng)營收快速增長，凈利率持續(xù)提升。公司22年全年實(shí)現(xiàn)營收158.38億元（+23.09%），歸母凈利潤27.17億元（+36.47%），利潤增速明顯快于營收增速。公司營收快速增長，主要是由于：①防務(wù)領(lǐng)域著力提升互連方案解決能力，綜合競爭力持續(xù)提升；②民品業(yè)務(wù)開啟倍增發(fā)展新征程：通信與工業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)；新能源車業(yè)務(wù)各大主流車企獲得多點(diǎn)突破，市場滲透率不斷提升，收入實(shí)現(xiàn)翻番增長。22年全年公司毛利率略下滑至36.54%（-0.46pct），但凈利率上升至18.32%（+1.80pct），主要是由于各項(xiàng)費(fèi)用率較去年同期均略有下降，期間費(fèi)用率降至17.08%（-2.79pct）。
　　在建工程同比高增125%，公司加快能力建設(shè)，筑牢高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。2022年年末公司存貨賬面價(jià)值為54.16億元，較去年同期增長14.51%。2022年年末公司在建工程余額為11.43億元，較去年同期增加125.18%。公司加快能力建設(shè)，從產(chǎn)能角度為未來的高質(zhì)量發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，洛陽基礎(chǔ)器件產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目主體工程順利封頂，華南產(chǎn)業(yè)基地一期工程如期完工，“一總部多中心”能力格局初步構(gòu)建。
　　 “十四五”軍品高景氣+民品5G產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等帶來業(yè)績彈性，公司保持快速增長。軍品：信息化建設(shè)+十四五軍品景氣度再上行，公司是軍品連接器龍頭，市占率高，軍品業(yè)務(wù)增速有望提升。通訊：公司長期配套國內(nèi)外通信巨頭，5G建設(shè)啟動(dòng)訂單增速快，公司高速背板等新產(chǎn)品的增長有望帶來利潤體量/盈利水平的明顯提升。新能源汽車：公司在國產(chǎn)新能源車市場布局占有率高，22年公司在各大主流車企獲得多點(diǎn)突破，實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)重點(diǎn)客戶/車型項(xiàng)目定點(diǎn)，未來成長空間廣闊。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　根據(jù)22年年報(bào)略下調(diào)營業(yè)收入增速，下調(diào)23、24年歸母凈利潤為33.92、42.07億元（前值為34.30、42.95億元），新增25年歸母凈利潤53.31億元，參考可比公司23年31倍市盈率，給予目標(biāo)價(jià)64.48元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　軍工訂單和收入確認(rèn)進(jìn)度不及預(yù)期