>> 中信建投-可轉債周報：債底持續(xù)抬升，配置資金流入-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 1654KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
曾羽,高慶勇,周博文 |
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核心觀點
上周，海外瑞士信貸風險發(fā)酵，同時，市場博弈美聯(lián)儲為避免大范圍金融危機會提前結束加息進程，A股寬幅震蕩，風格偏向大盤價值和主題投資。央行逆回購大額凈投放超預期降準，降準后市場對流動性環(huán)境的擔憂暫告一段落，債市走強。轉債整體相對正股跑出超額收益，交易量錄得去年八月下旬以來新高，平價下降，伴隨信用債修復債底繼續(xù)抬升，如我們在上周所提示，偏債型轉債估值拉伸。我們理解，在近期債市多重利好下，交易量回升意味著固收配置型資金的入場，年初至今估值橫盤處于相對較低位置的偏債型轉債是固收配置型資金的較優(yōu)選擇。目前，平價100-120偏股型估值水平已處于2020年以來40%分位數(shù)左右，建議圍繞一季報業(yè)績主線，關注包含EB在內的國企改革受益標的和ChatGPT概念TMT相關機會。方向上，建議：（1）周期類，關注建材、化工及新材料標的；（2）成長類，信創(chuàng)政策驅動下替代空間廣闊，電子行業(yè)今年拐點隱現(xiàn)，亦可挖掘制造業(yè)中通用設備領域和受益海風深遠?；暮＠|和關鍵零部件相關標的；（3）消費類，可關注紡織服裝、家電家具中正股+轉債有安全邊際的品種，以及高行業(yè)β的醫(yī)藥轉債；（4）重視高股息+高票息策略和臨期轉債博弈機會。
內容要點
一級市場動態(tài)
本周，2只轉債——亞康轉債（123181.SZ）和華特轉債（118033.SH）將于網(wǎng)上發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計9.07億元，轉換價值100.84和100.94，純債價值80.97和72.63。1只可轉債——愛瑪轉債（113666.SH）將上市交易，發(fā)行規(guī)模20.00億元，轉換價值100.13，純債價值90.29。
二級交易情況
上周，前半周受繳稅影響，貨幣市場利率持續(xù)上行，后半周央行大額流動性投放和超預期降準下，資金利率有所回落。
上周，瑞士信貸風險發(fā)酵，同時，市場博弈美聯(lián)儲避免大范圍金融危機提前結束加息，美股波折中反彈；A股受外圍市場影響橫盤震蕩。
上周，轉債整體微漲，相較正股跑出超額收益，交易量錄得去年八月下旬以來新高，平價<80的偏債型轉債估值明顯抬升。中證可轉債指數(shù)收于403.08點，周環(huán)比微漲0.05%；可轉債市場周日均交易額751.46億元，周環(huán)比上升9.35%。加權平均轉股溢價率全樣本錄得41.55%；全樣本加權平均純債溢價率錄得20.61%。
小熊轉債、博匯轉債、明新轉債、特紙轉債和嶸泰轉債本周或觸發(fā)強贖；節(jié)能鐵漢等本周或觸發(fā)下修條款。德爾轉債后續(xù)或觸發(fā)回售。
風險提示：股市波動、流動性收緊、主體信用和盈利變化等風險。
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