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邏輯：近期硅谷銀行和瑞士信貸事件影響發(fā)酵，使貴金屬價(jià)格大幅上漲。我們認(rèn)為，在避險(xiǎn)情緒支撐下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)需求收縮預(yù)期加快，近期通脹預(yù)期進(jìn)一步回落，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示萎靡，前期韌性被證偽。盡管服務(wù)業(yè)通脹回落將較慢，但目前已經(jīng)在逐漸下降的通道中，預(yù)計(jì)年底將明顯下降。因此我們預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率高點(diǎn)在5%附近，加息趨于終點(diǎn)，但預(yù)計(jì)利率高點(diǎn)時(shí)間將會(huì)延長(zhǎng)，這主要是基于通脹結(jié)構(gòu)問(wèn)題的考慮，預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)通脹回落需要時(shí)間，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹已經(jīng)在下行通道之中。
　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，我們新增歐央行對(duì)中、美、歐的系統(tǒng)性壓力指數(shù)指標(biāo)，近期雖然反彈但整體可控，預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。綜上，我們認(rèn)為，近期貴金屬價(jià)格偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)后續(xù)仍有經(jīng)濟(jì)走弱和降息預(yù)期等交易點(diǎn)，建議逢低買入，長(zhǎng)線持有。
　　關(guān)于白銀，我們認(rèn)為低庫(kù)存+金融投資需求+新能源預(yù)期將使其彈性大于黃金，近期仍將偏強(qiáng)。
　　操作策略：1800-1850美元強(qiáng)支撐誕生，白銀同樣企穩(wěn)，支撐位20-21美元，在通脹預(yù)期回落趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)加息高點(diǎn)或提前到來(lái)，支撐價(jià)格向上。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.美國(guó)貨幣政策變化2.地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵