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【核心組合】中兵紅箭、中航西飛、航發(fā)動(dòng)力、中直股份、中航沈飛、洪都航空、航發(fā)控制、中航高科、圖南股份、派克新材、中航光電、中國(guó)船舶、中國(guó)海防【重點(diǎn)股池】鴻遠(yuǎn)電子、中航重機(jī)、紫光國(guó)微、西部超導(dǎo)、內(nèi)蒙一機(jī)、振華科技、火炬電子、新雷能、鋼研高納、寶鈦股份、三角防務(wù)、高德紅外、睿創(chuàng)微納、亞星錨鏈
　　【上周報(bào)告】【遠(yuǎn)程火箭炮】深度：陸軍核心武器，內(nèi)需外貿(mào)促增長(zhǎng)；【洪都航空】2022年業(yè)績(jī)承壓，教練機(jī)+防務(wù)產(chǎn)品龍頭業(yè)績(jī)有望復(fù)蘇；【中直股份】2022年業(yè)績(jī)承壓符合預(yù)期，看好直升機(jī)龍頭長(zhǎng)期發(fā)展
　　【本周觀點(diǎn)】（1）沙特伊朗實(shí)現(xiàn)歷史性和解，中國(guó)在中東地區(qū)影響力不斷提升，軍貿(mào)將迎新機(jī)遇。3月10日，中國(guó)、沙特和伊朗三方代表在北京簽署并發(fā)表聯(lián)合聲明，沙伊兩國(guó)在斷交七年后同意恢復(fù)外交關(guān)系。今年以來(lái)軍貿(mào)領(lǐng)域利好頻傳，阿布扎比國(guó)際防務(wù)展上我國(guó)L15教練機(jī)、AR3火箭炮成功出口阿聯(lián)酋。隨著中國(guó)在中東地區(qū)影響力的不斷提升，軍貿(mào)市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪高增長(zhǎng)，建議關(guān)注遠(yuǎn)火等行業(yè)機(jī)會(huì)。（2）國(guó)防軍工2023年度策略-內(nèi)生外延，下游漸強(qiáng)：2023年為“十四五”第三年，“時(shí)間過(guò)半、任務(wù)過(guò)半”，國(guó)防行業(yè)整體趨勢(shì)向上；后期行業(yè)規(guī)模效應(yīng)+精細(xì)化管理持續(xù)加強(qiáng)，“小核心大協(xié)作”為發(fā)展趨勢(shì)；相對(duì)上游和中游，下游主機(jī)廠業(yè)績(jī)彈性更大，推薦下游主機(jī)廠及高壁壘、競(jìng)爭(zhēng)格局好的上中游標(biāo)的。（3）高景氣度配合相對(duì)低估值，當(dāng)前處歷史低位具高性價(jià)比。年初至今申萬(wàn)國(guó)防指數(shù)累計(jì)上漲5.6%，當(dāng)前整體PE-TTM為55倍，處于過(guò)去十年歷史的11%分位，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯，建議加配國(guó)防軍工。
　　【核心觀點(diǎn)】國(guó)防軍工12字核心邏輯：內(nèi)生+外延、內(nèi)需+外貿(mào)、軍品+民品。（1）國(guó)防軍工“內(nèi)生”增長(zhǎng)趨勢(shì)強(qiáng)勁，“規(guī)模效應(yīng)/股權(quán)激勵(lì)/小核心大協(xié)作/定價(jià)改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化下，企業(yè)運(yùn)行效率也將持續(xù)提升。（2）“外延”增長(zhǎng)方向明確：國(guó)家推動(dòng)國(guó)企改革，未來(lái)幾年軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮，關(guān)注軍工集團(tuán)重組進(jìn)程。（3）“民品+外貿(mào)”將為增長(zhǎng)提供動(dòng)力：中國(guó)坦克/無(wú)人機(jī)/教練機(jī)/戰(zhàn)斗機(jī)等具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，外貿(mào)需求逐步崛起；國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)/民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)民品自主可控也將提速。
　　2023年軍工機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)?？春脤?dǎo)彈/信息化/航發(fā)/軍機(jī)子行業(yè)，軍機(jī)“十四五”復(fù)合增速約22%。航發(fā)受益“維保+換發(fā)”、“十四五”復(fù)合增速約26%。導(dǎo)彈受益于“戰(zhàn)略儲(chǔ)備+耗材屬性”，信息化受益于“信息化程度加深+國(guó)產(chǎn)替代”，增速更高。
　　1)主機(jī)廠：中航西飛、航發(fā)動(dòng)力、中直股份、中航沈飛、洪都航空、中國(guó)船舶、內(nèi)蒙一機(jī)。
　　2)核心配套/原材料：中兵紅箭、航發(fā)控制、西部超導(dǎo)、中航高科、鋼研高納、寶鈦股份、三角防務(wù)、航發(fā)科技、中航重機(jī)、派克新材、圖南股份、亞星錨鏈。
　　3)導(dǎo)彈及信息化：紫光國(guó)微、火炬電子、鴻遠(yuǎn)電子、振華科技、新雷能、智明達(dá)、霍萊沃、高德紅外、中國(guó)海防。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)證券化節(jié)奏低于預(yù)期2）重要產(chǎn)品交付不及預(yù)期。