>> 浙商證券-大豐實業(yè)(603081)《今夕共西溪》煥新回歸，政策利好推動文旅景氣度全面回升-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
971KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君 |
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事件
3月16日，文旅部宣布3月20日起各地恢復(fù)對涉外營業(yè)性演出的受理與審批。
投資要點
《今夕共西溪》多重亮點煥新回歸，內(nèi)容創(chuàng)意+運營服務(wù)延伸促進文體旅產(chǎn)業(yè)鏈升級
3月18日，由大豐策劃打造的宋韻沉浸大戲《今夕共西溪》煥新回歸，首演爆棚。在原有基礎(chǔ)上新增游園互動體驗與沉浸式實景演藝相結(jié)合、多元化運營的“宋韻杭式生活體驗基地”兩大亮點?！督裣参飨纷鳛楹贾菸飨獓覞竦毓珗@建成以來投資最大的文旅融合項目，融合中國首個城市濕地實景演出項目、首個全息聲實景劇場、首創(chuàng)雙動線行進與室內(nèi)外實景大戲、首創(chuàng)可360度旋轉(zhuǎn)的古建觀眾席等四大亮點，是公司在內(nèi)容創(chuàng)意和文旅融合產(chǎn)業(yè)拓展下的代表作。通過在演出前增加由劇情延伸的宋韻游園并構(gòu)建有文化、有品位的生活方式形態(tài)，滿足游客沉浸式體驗感，進一步延伸公司創(chuàng)意與體驗式的橫向文旅演藝發(fā)展方向。
政策利好推動文旅活動全面回暖，后疫情時代促進下游消費需求提升
3月16日，文旅部明確通知自3月20日起，各地文化和旅游行政部門恢復(fù)對涉外營業(yè)性演出的受理和審批，應(yīng)持續(xù)推動演出市場繁榮發(fā)展，更好滿足人民群眾精神文化需求。據(jù)中國演出行業(yè)協(xié)會研究顯示：2023年演出機構(gòu)計劃中的涉外演出已近千場，更多國際名家、名劇、名團等在華演出項目正持續(xù)恢復(fù)。結(jié)合后疫情時代居民消費復(fù)蘇，我國文體裝備、場館運營、文旅演藝與賽事運營等產(chǎn)業(yè)景氣度都將得以大幅回升。公司作為全球領(lǐng)先的文體旅產(chǎn)業(yè)綜合方案解決商，在聚焦文化、體育、旅游等核心科技裝備的同時，逐步向內(nèi)容策劃運營等賦能服務(wù)延伸，隨著文體旅政策利好與下游需求提升，公司文體旅業(yè)務(wù)將迎來全面快速增長。
核心邏輯：下游景氣度回升+服務(wù)性收入占比提升，業(yè)績估值提升空間廣闊
下游景氣度回升：穩(wěn)增長目標(biāo)下，國常會重點強調(diào)擴大內(nèi)需和有效投資，并針對消費類設(shè)備的更新改造納入再貸款和財政貼息支持范圍。2月人民幣貸款新增1.81萬億元（同比多增5928億元），預(yù)計基建、制造業(yè)等領(lǐng)域資金支持力度較大。我們預(yù)計受益消費復(fù)蘇及政策支持，2023年國內(nèi)文化中心、大劇院、體育中心、主題樂園等文體旅場館建設(shè)及招標(biāo)有望回暖加速，公司下游文旅體產(chǎn)業(yè)景氣度將大幅回升。
轉(zhuǎn)型運營打開成長空間：公司通過文體旅設(shè)備+文體旅賦能服務(wù)雙輪驅(qū)動，逐步向文體旅賦能延伸，服務(wù)性收入占比持續(xù)提升。公司新業(yè)務(wù)聚焦文體場館、景區(qū)街區(qū)、全域旅游等內(nèi)容策劃運營服務(wù)。其中場館運營方面，在手全國10余個文體場館，總運營管理面積為67萬㎡，已成為全國直營管理面積最大的文化場館運營商之一。文旅融合方面，通過《今夕共西溪》等項目切入文化演藝實業(yè)。賽事運營方面，牽頭獲得2022年到2024年杭州馬拉松賽事運營權(quán)等。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司2022-2024年營收為28.5、35.4、43.3億元，同比增長-4%、24%、22%；歸母凈利潤為2.9、4.8、5.9億元，同比增長-25%、63%、23%，對應(yīng)PE為22、13、11倍。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級，文創(chuàng)及運營業(yè)務(wù)將提升服務(wù)性收入，增厚利潤空間。預(yù)計公司2023、2024年業(yè)績加速增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：文體場館新增建設(shè)不及預(yù)期；文旅服務(wù)業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期
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