>> 廣發(fā)證券-環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：中特估值下的環(huán)保視角，關(guān)注直飲水+CCER-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 1470KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,姜濤,許潔 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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關(guān)注：（1）“出奇”：大地海洋+久吾高科+美埃科技+瑞晨環(huán)保+英科再生；（2）“守正”：三峰環(huán)境+高能環(huán)境+瀚藍環(huán)境。
中特估值下的環(huán)保視角：2022年11月證監(jiān)會主席易會滿提出“中國特色估值體系”，央國企具備價值重估潛力。GFHB板塊中央國企市值占比為37.3%，2023板塊平均PE估值僅10.5倍（174支樣本股）。
2018年以來，數(shù)十家環(huán)保公司引入國企和央企作為主要股東，經(jīng)歷過去幾年的資產(chǎn)計提和經(jīng)營改善，成功實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)拓展和轉(zhuǎn)型。央企入主助力環(huán)保公司揚帆起航：碧水源（中國交建旗下中國城鄉(xiāng)）、節(jié)能國禎（中節(jié)能）、中材節(jié)能（中材集團）、中建環(huán)能（中國建筑）等。
全國人大代表建議生物質(zhì)發(fā)電減排項目納入CCER，重啟有望加速。2023年《政府工作報告》全文發(fā)布，提出未來將持續(xù)加強污染治理和生態(tài)建設(shè)，科學(xué)有序推進雙碳，預(yù)計政策推進下我國雙碳進程將持續(xù)加速。此外全國人大代表李寅建議優(yōu)先將生物質(zhì)發(fā)電減排項目納入CCER，改善生物質(zhì)發(fā)電項目盈利模式過于單一、政策支持不足等發(fā)展困境，通過碳市場、碳交易獲得額外收入，改善經(jīng)營狀況。我們預(yù)計CCER有望給垃圾焚燒企業(yè)帶來8~16元/噸額外收入，業(yè)績利潤彈性可達12%~24%。CCER市場重啟預(yù)期加速，未來碳交易有望更加活躍，包含垃圾焚燒在內(nèi)的可再生能源發(fā)電、秸稈沼氣發(fā)電、林業(yè)碳匯等行業(yè)都預(yù)期納入CCER，利潤增厚能力顯著。
居民直飲水&工業(yè)再生水萬億空間加速，關(guān)注設(shè)備、工藝提供商。伴隨居民端人民對生活質(zhì)量要求的不斷提升以及工業(yè)端環(huán)保要求的不斷提升和工業(yè)水指標短缺，預(yù)計未來人居直飲水以及工業(yè)污廢水資源化需求將不斷提升，萬億市場空間有望加速：（1）直飲水：根據(jù)“（2021年全國市區(qū)人口+市區(qū)暫住人口）人均自來水用量*飲用水占比直飲水價格”測算得終局模式下售水市場規(guī)模超萬億元；（2）工業(yè)水：根據(jù)2021年工業(yè)用水總量（1049.6億立方米）*再生率（25%）非居民水價（假設(shè)為5元/立方米）測算得再生水市場需求超1300億元。建議關(guān)注：金科環(huán)境、威派格、賽恩斯、大禹節(jié)水等。
建議關(guān)注：（1）垃圾焚燒——攻守兼?zhèn)洌喝瀛h(huán)境、瀚藍環(huán)境、旺能環(huán)境、偉明環(huán)保（環(huán)保&電新）等。（2）循環(huán)再生——需求高景氣：大地海洋、山高環(huán)能、高能環(huán)境、英科再生等。（3）鹽湖提鋰工藝包及材料龍頭，久吾高科、唯賽勃、藍曉科技、三達膜等。（4）科學(xué)儀器，聚光科技（環(huán)保&醫(yī)藥）等。（5）政策推動的主題個股機會——美?？萍迹ōh(huán)保&電子）、宇通重工、金科環(huán)境、賽恩斯、瑞晨環(huán)保（環(huán)保&機械）等。
風(fēng)險提示。新業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期；疫情反復(fù)風(fēng)險；政策變動風(fēng)險等
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