>> 華西證券-佛山照明(000541)加碼新興、車用照明，股權(quán)激勵提信心-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
陳玉盧 |
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事件概述：
1、根據(jù)公司3月15日公告，公司擬向特定對象發(fā)行股票，預(yù)計募集總額不超過10.9億元，對象包括實際控制人廣晟集團(tuán)在內(nèi)的不超過35名特定投資對象，募投項目包括自動化改造、海南產(chǎn)業(yè)園（海洋照明）等5個項目。
2、根據(jù)公司3月15日公告，公司籌劃股權(quán)激勵計劃，激勵對象范圍為公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心骨干人員，計劃不超過3個月內(nèi)正式披露激勵計劃草案。
本次募投旨在提升通用照明生產(chǎn)效率，重點強(qiáng)化新興、車用照明領(lǐng)域
公司本次5個募投項目，按照投資規(guī)模排序：
1）3.65億元用于“自動化改造與數(shù)字化轉(zhuǎn)型”，公司預(yù)計稅后IRR 17.7%，靜態(tài)投資回收期6.3年。
2）2.5億元用于“海南產(chǎn)業(yè)園一期”，公司預(yù)計稅后IRR 16.3%，靜態(tài)投資回收期6.9年。
3）2.4億元用于“車燈模組生產(chǎn)建設(shè)項目”，公司預(yù)計稅后IRR 18.1%，靜態(tài)投資回收期6.1年。
4）0.9億元用于“智慧路燈建設(shè)項目”,公司預(yù)計稅后IRR23.5%，靜態(tài)投資回收期5.3年。
5）1.5億元用于“研發(fā)中心建設(shè)項目”。
強(qiáng)化海洋照明+智慧燈桿產(chǎn)業(yè)布局
?。?）公司海洋照明業(yè)務(wù)的渠道、技術(shù)積淀深厚，公司已在沿海區(qū)域重點省市具有較完善的渠道團(tuán)隊；客戶資源上，公司與中海油、深圳海油等建立了合作關(guān)系。我們認(rèn)為本次募投擴(kuò)產(chǎn)是釋放前期積累的渠道、客戶資源勢能。
?。?）智慧燈桿方面，根據(jù)公司2月6日投關(guān)活動記錄表，公司2022年智慧燈桿營業(yè)收入超1億元，22年（2月口徑）智慧燈桿業(yè)務(wù)已獲訂單約1.5億元。
車用照明綁定電車頭部品牌，上下游產(chǎn)業(yè)齊頭并進(jìn)
公司自2017年進(jìn)入車燈模組市場以來，已與理想汽車、福特汽車、東風(fēng)日產(chǎn)、江鈴汽車、北汽集團(tuán)、長安汽車、吉利汽車和奇瑞汽車等知名汽車企業(yè)建立了合作關(guān)系。
同時近期，子公司國星光電開發(fā)的1200V/10ASiC-SBD（碳化硅肖特基二極管）器件成功通過第三方權(quán)威檢測機(jī)構(gòu)可靠性驗證，并獲得AEC-Q101車規(guī)級認(rèn)證。公司車燈產(chǎn)業(yè)鏈各板塊齊頭并進(jìn)，協(xié)同性持續(xù)提升
股權(quán)激勵綁定核心高管，提升募投資金使用效率
公司2021年以來，公司通過收購兼并控股了南寧燎旺和國星光電，配合本次增發(fā)，我們認(rèn)為激勵計劃望覆蓋公司各業(yè)務(wù)核心管理、技術(shù)人員，充分發(fā)揮募投資金使用效率，強(qiáng)化各個業(yè)務(wù)板塊協(xié)同性。
投資建議
我們預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為88/ 100/ 108億元，預(yù)計歸母凈利潤分別為3.1/ 4.0/ 4.7億元，EPS分別為0.23、0.29、0.34元，對應(yīng)22-24年P(guān)E為24、19、16X（收盤價取自3月17日），與可比公司平均估值較為接近，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
競爭加劇，成本波動，客戶認(rèn)證不及預(yù)期等。
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