>> 興業(yè)證券-建筑材料行業(yè)：基本面依然向好，回調(diào)即是布局時(shí)機(jī)-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大?。?/td>
| 5885KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
目前處于地產(chǎn)政策空白期+地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善驗(yàn)證期，不確定性成為市場(chǎng)的主要擔(dān)憂。針對(duì)建材板塊，我們建議從以下兩條主線布局：（1）以長(zhǎng)打短，布局長(zhǎng)期確定性高的品種；（2）復(fù)蘇初期，布局低估值品種。
我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦：截至03月17日收盤(pán)，①【森鷹窗業(yè)】（預(yù)計(jì)2022年P(guān)E21.9X）節(jié)能門(mén)窗第一股，“大行業(yè)、小公司”，長(zhǎng)期空間廣闊。②【中國(guó)巨石】（預(yù)計(jì)2022年P(guān)E9.0X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢(shì)顯著，周期底部盈利安全邊際較高。③【三棵樹(shù)】（預(yù)計(jì)2022年P(guān)E83.4X）零售高增長(zhǎng)，渠道結(jié)構(gòu)改善，成本快速下行帶來(lái)盈利改善、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。④【東方雨虹】（預(yù)計(jì)2022年P(guān)E27.3X）一體化公司驅(qū)動(dòng)非房業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，集采下降、民建集團(tuán)高增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。⑤【堅(jiān)朗五金】（預(yù)計(jì)2022年P(guān)E154.8X）直營(yíng)渠道逆勢(shì)擴(kuò)張，助力份額提升，奠定長(zhǎng)期增長(zhǎng)基礎(chǔ)；受益于原材料成本下降。⑥【偉星新材】（預(yù)計(jì)2022年P(guān)E29.7X）渠道+零售品牌力強(qiáng)，順利傳導(dǎo)成本，未來(lái)受益成本下行及二手房成交回暖。⑦【兔寶寶】(預(yù)計(jì)2022年P(guān)E14.7X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)明確，助力估值提升。⑧【福萊特】（電新組聯(lián)合覆蓋）（預(yù)計(jì)2022年P(guān)E24.4X）龍頭成本管控優(yōu)勢(shì)顯著，競(jìng)爭(zhēng)格局長(zhǎng)期優(yōu)化。⑨【旗濱集團(tuán)】（預(yù)計(jì)2022年P(guān)E16.9X）浮法玻璃供給減量+復(fù)產(chǎn)難度大，竣工核心受益品，盈利有望顯著改善。
(1)消費(fèi)建材：成本改善、業(yè)績(jī)見(jiàn)底，布局長(zhǎng)周期向上的起點(diǎn)。①2022年是消費(fèi)建材業(yè)績(jī)低點(diǎn)，并且成本壓制業(yè)績(jī)甚于需求，三季度以來(lái)成本端持續(xù)改善，原材料下降帶動(dòng)盈利能力環(huán)比提升；②證監(jiān)會(huì)調(diào)整優(yōu)化涉房企業(yè)5項(xiàng)股權(quán)融資措施；央行、銀保監(jiān)會(huì)提出六大項(xiàng)、16條要求；交易商協(xié)會(huì)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資；地產(chǎn)資金面改善，建材企業(yè)壞賬風(fēng)險(xiǎn)大幅降低；③消費(fèi)建材龍頭市占率普遍較低，提升空間大。建議布局成本下降帶來(lái)盈利能力提升且長(zhǎng)期市占率尚有空間的標(biāo)的，推薦【三棵樹(shù)】【東方雨虹】【堅(jiān)朗五金】，建議關(guān)注【偉星新材】【兔寶寶】【蒙娜麗莎】【科順股份】。
(2)水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落0.2%。三月中旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)小幅提升，全國(guó)水泥出貨率環(huán)比增加3個(gè)百分點(diǎn)，同比高出近6個(gè)百分點(diǎn)，其中南方市場(chǎng)需求環(huán)比變化不大；東北地區(qū)受降溫降雪影響，需求提升有限；華北地區(qū)提升至6-8成，西北地區(qū)恢復(fù)至4-6成。價(jià)格方面，由于一季度錯(cuò)峰生產(chǎn)臨近尾聲，各地企業(yè)熟料生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，而下游需求恢復(fù)相對(duì)偏弱，如西南地區(qū)市場(chǎng)供需壓力再現(xiàn)，以及低價(jià)水泥跨區(qū)域流動(dòng)，導(dǎo)致局部地區(qū)水泥價(jià)格出現(xiàn)震蕩調(diào)整。
(3)玻璃：周均價(jià)1703元/噸，環(huán)比+1.39%，同比下降24.3%。全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存7260.1萬(wàn)重箱，環(huán)比-7.81%。3.2mm鍍膜主流大單報(bào)價(jià)25.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無(wú)變動(dòng)。關(guān)注【亞瑪頓】【旗濱集團(tuán)】【南玻A】。
(4)玻纖：本周無(wú)堿池窯粗紗市場(chǎng)價(jià)格整體延續(xù)淡穩(wěn)趨勢(shì)，多數(shù)廠雖報(bào)價(jià)穩(wěn)定，但成交多存小幅可談空間。部分產(chǎn)品出貨較前期稍好轉(zhuǎn)，但整體產(chǎn)銷仍顯一般。中下游仍按需少量采購(gòu)為主，部分貿(mào)易商適當(dāng)逢低備貨。本周?chē)?guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3800-4200元/噸不等，全國(guó)均價(jià)在4069.13元/噸，含稅主流送到，環(huán)比上一周均價(jià)（4077.83）下調(diào)0.21%，同比下跌34.02%。推薦【中國(guó)巨石】，關(guān)注【山東玻纖】。
(5)原材料變化情況：鈦白粉同比下降比例為13.55%。國(guó)內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價(jià)同比下降比例為45.42%。上海石化環(huán)氧乙烷同比下降比例為12.20%。齊魯石化聚氯乙烯PVC同比下降比例為33.01%。燕山石化PPR4220同比下降比例為15.64%。中國(guó)塑料城PE指數(shù)同比下降比例為15.93%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動(dòng)不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；原油價(jià)格繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
