>> 國泰君安-嘉必優(yōu)(688089)2022年業(yè)績快報更正公告點評：計提減值損失，成長邏輯不改-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 835KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,陳力宇,閆清徽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司因參股企業(yè)法瑪科存在破產(chǎn)風險，計提減值損失、下修2022年業(yè)績，但預(yù)計法瑪科對公司實質(zhì)經(jīng)營影響較小，新國標訂單+海外拓展下業(yè)績有望持續(xù)快速增長。
投資要點：
投資建議：公司因參股公司法瑪科經(jīng)營風險全額計提相關(guān)資產(chǎn)減值損失，影響2022年利潤，但預(yù)計對后續(xù)經(jīng)營影響較小，調(diào)整2022-2024年預(yù)測EPS至0.53（-0.38）/1.36/1.91元，考慮法瑪科事件不影響公司成長邏輯，新國標訂單釋放+海外拓展下公司業(yè)績有望持續(xù)快速增長，維持目標價65.35元，維持增持評級。
參股企業(yè)法瑪科存在經(jīng)營風險，計提減值并下修2022年業(yè)績。公司公告因參股公司法瑪科存在破產(chǎn)風險，對相關(guān)業(yè)務(wù)計提減值損失，合計造成利潤影響為0.45億元，公司2022年歸母、扣非凈利潤下修至0.64、0.29億元，同比-50%、-65%，其中法瑪科相關(guān)應(yīng)收、預(yù)付賬款及長期股權(quán)投資進行全額計提，金額分別為0.08、0.06、0.33億元。
預(yù)計法瑪科事件對公司后續(xù)經(jīng)營影響較小。公司投資法瑪科主要基于全球化供應(yīng)鏈（將其定位為公司粉劑海外代工廠）及魚油DHA產(chǎn)品補充、客戶協(xié)同的長期戰(zhàn)略角度，目前實際主業(yè)經(jīng)營中與法瑪科關(guān)聯(lián)度較低，2022年法瑪科向公司銷售產(chǎn)品營收約536萬元。
短中長期成長邏輯不變，年內(nèi)國內(nèi)新國標訂單釋放+海外拓展有望持續(xù)催化。2月新國標正式實施，預(yù)計公司訂單需求旺盛，產(chǎn)能處于緊張狀態(tài)；粉劑新廠處于驗廠狀態(tài)、預(yù)計Q2初有望釋放產(chǎn)能。海外帝斯曼專利到期后，現(xiàn)有客戶達能有望起量，澳優(yōu)，美贊臣、雅培等新客戶有望實現(xiàn)供應(yīng)，同時海外ARA售價更高帶動盈利增量。
風險提示：客戶流失、客戶拓展低于預(yù)期、新品開發(fā)進度不及預(yù)期
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