>> 信達證券-汽車行業(yè)專題研究(普通)：如何理解汽車行業(yè)價格戰(zhàn)？-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大?。?/td>
| 1419KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
陸嘉敏 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
特斯拉率先降價，價格戰(zhàn)由新能源車蔓延至燃油車。2023年燃油車購置稅優(yōu)惠和新能源車國補取消，1月1日比亞迪、哪吒、零跑等新能源車企選擇小幅提價，由消費者和車企共同承擔補貼退出損失；1月6日特斯拉宣布降價，主力車型Model 3和Model Y降價幅度在2-4.8萬元不等；面臨特斯拉降價壓力，多家造車新勢力跟進降價；1-2月河南、上海、陜西、天津、沈陽等地方政府相繼推出汽車促銷政策，補貼金額在幾千到一萬元不等；3月初，地補政策加碼，價格戰(zhàn)蔓延至燃油車市場，湖北省政府聯(lián)合東風系汽車為主的多家車企推出巨額購車補貼，東風系旗下的車型最高優(yōu)惠達到9萬元；隨后杭州、合肥、北京、成都等地方政府，奇瑞、吉利、廣汽、長安、比亞迪等主機廠紛紛跟進降價，價格戰(zhàn)全面擴散。
本輪價格戰(zhàn)特征：地域廣、品牌多、降幅大。（1）地域廣：從1月開始，包括北京、上海、浙江、河南、山西、吉林、云南、天津、海南、貴州、河北、黑龍江、湖北等十余省市相繼出臺一系列補貼政策。（2）品牌多：特斯拉降價后，小鵬、問界等多家新能源車企跟進，湖北省政府聯(lián)合東風汽車開展巨額價格補貼后，長安、廣汽、上汽、吉利等紛紛加入價格戰(zhàn)，截至目前共有超過30個品牌參與其中。（3）降幅大：本次價格戰(zhàn)愈演愈烈，各主機廠普遍降價在一萬元以上，部分品牌降價力度空前，如湖北東風汽車最高優(yōu)惠9萬元，成都單車最高補貼可達15萬元。
我們認為本次價格戰(zhàn)背后原因有：（1）汽車類產(chǎn)品占社零消費約10%，地方政府有動力通過汽車行業(yè)促銷拉動經(jīng)濟增長；（2）補貼政策于2022年底退出，開年后汽車銷售壓力加大；（3）合資品牌電動化轉(zhuǎn)型遲滯，產(chǎn)品力下降，受到新能源及自主品牌的擠壓；（4）國六B標準切換在即，國六A車型庫存亟待消化。
本輪價格戰(zhàn)推演：（1）階段一：政企聯(lián)合促銷，類似“囚徒困境”。我們預計2023年3到6月底，各地開展價格補貼、各汽車品牌加入價格戰(zhàn)，短期內(nèi)將對銷量增長形成有效拉動，但中長期看價格體系混亂也會造成部分消費者持幣觀望，同時降幅較大的車企品牌力受損或不可逆轉(zhuǎn)。（2）階段二：價格戰(zhàn)長期存續(xù)，但消費者更多聚焦“技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)”，市場份額向頭部集中。伴隨地補逐步退出，消費者的關(guān)注點從單一價格拓展到車企的技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)，部分品牌即使持續(xù)降價對銷量的刺激作用或也有限，我們預計在此階段市場份額將加速向頭部自主及新能源品牌集中，二三線品牌市場份額或面臨長期下滑趨勢。（3）階段三：部分二三線品牌及新勢力出局。弱勢合資品牌逐漸被淘汰出局，退出中國市場；弱勢造車新勢力或面臨收購整合。
投資建議：我們認為汽車產(chǎn)品價格的適度下調(diào)，有助于激發(fā)消費者的購買需求，但采取簡單的價格競爭策略絕非長遠之計，尤其是在當前電動化智能化大變革浪潮下，車企更應(yīng)圍繞“技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)”，通過先進技術(shù)降本、新產(chǎn)品拉動、優(yōu)質(zhì)服務(wù)來保持消費者粘性。2023年汽車行業(yè)投資核心是在行業(yè)β放緩背景下尋找α向上且確定性較高的賽道及標的，建議關(guān)注：（1）整車龍頭：品牌力不斷向上、銳意進取的自主品牌龍頭【比亞迪、長城汽車、吉利汽車】等；積極謀求轉(zhuǎn)型的國營車企【長安汽車、廣汽集團、上汽集團】等。（2）智能電動汽車增量零部件：①熱管理【川環(huán)科技、騰龍股份、銀輪股份、三花智控】；②汽車線纜線束【卡倍億、滬光股份】；③線控底盤【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集團】；④智能座艙【德賽西威、均勝電子、常熟汽飾、華陽集團】；⑤輕量化【博俊科技、愛柯迪、文燦股份、旭升集團、廣東鴻圖】；⑥電機電控【英搏爾、欣銳科技】等。
風險因素：汽車銷量不及預期風險、行業(yè)競爭加劇風險、原材料價格波動風險。
|
|
