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證券：本周市場(chǎng)日均成交額環(huán)比增加500億至0.88萬億；兩融余額（3.16）持平于1.59萬億。周五央行公告將于3月27日降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)后金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。超預(yù)期降準(zhǔn)進(jìn)一步緩解了近期市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊的局面，對(duì)證券板塊構(gòu)成直接利好。同時(shí)，周五中金所公告將于3月20日調(diào)降滬深300、上證50、中證500、中證1000股指期貨各合約平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)至成交金額的萬分之2.3（此前為3.45），調(diào)降幅度達(dá)33%。調(diào)降股指期貨手續(xù)費(fèi)率也能對(duì)改善市場(chǎng)流動(dòng)性起到一定積極作用。此外，根據(jù)中證登數(shù)據(jù)，2月新增投資者達(dá)167.68萬，環(huán)比增長(zhǎng)98.5%，券商分公司、營(yíng)業(yè)部開門紅效果顯現(xiàn)，市場(chǎng)交易活躍度有望持續(xù)回升。我們認(rèn)為，雖然近日美歐頻發(fā)的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和難以預(yù)測(cè)的美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏增加了全球金融市場(chǎng)的不確定性，但國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門通過一系列政策改善市場(chǎng)流動(dòng)性，提振投資者信心，政策效果有望逐步顯現(xiàn)。
　　保險(xiǎn)：上市險(xiǎn)企2月保費(fèi)數(shù)據(jù)出爐，人身險(xiǎn)同比增速較1月明顯改善，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)均實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，1-2月合計(jì)規(guī)模已基本熨平年初以來節(jié)日因素帶來的波動(dòng)。我們認(rèn)為，伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)向好，居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿均有望逐步增強(qiáng)，保險(xiǎn)需求有望逐步釋放。且近期受疫情、資產(chǎn)配置需求、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局、政策等因素影響，居民對(duì)能滿足保障、資產(chǎn)保值增值等多類型需求的保險(xiǎn)產(chǎn)品的認(rèn)可度持續(xù)提升，保險(xiǎn)產(chǎn)品需求改善趨勢(shì)有望形成；同時(shí)，伴隨險(xiǎn)企對(duì)于產(chǎn)品定位的高度精細(xì)化和個(gè)性化，保險(xiǎn)產(chǎn)品的“消費(fèi)屬性”有望顯著增強(qiáng)。而個(gè)人養(yǎng)老金、商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的相繼落地將成為保險(xiǎn)產(chǎn)品拼圖的有效補(bǔ)充。我們預(yù)計(jì)，伴隨人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的協(xié)同發(fā)力，2023年險(xiǎn)企負(fù)債端有望持續(xù)復(fù)蘇，進(jìn)而使板塊估值修復(fù)成為中期主題。
　　板塊表現(xiàn)：3月13日至3月17日5個(gè)交易日間非銀板塊整體上漲0.85%，按申萬一級(jí)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，排名全部行業(yè)7/31；其中證券板塊上漲0.90%，保險(xiǎn)板塊上漲0.63%，均贏輸滬深300指數(shù)（-0.21%）。個(gè)股方面，券商漲幅前五分別為中國(guó)銀河（4.63%）、國(guó)聯(lián)證券（3.90%）、東方財(cái)富（2.16%）、國(guó)泰君安（2.00%）、財(cái)達(dá)證券（1.91%），保險(xiǎn)公司漲跌幅分別為中國(guó)太保（3.26%）、中國(guó)人保（2.71%）、天茂集團(tuán)（1.52%）、新華保險(xiǎn)（0.54%）、中國(guó)平安（0.43%）、中國(guó)人壽（-0.86%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。