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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　家電和音像類零售額同比降幅收窄，廚小電和生活小家電品類小熊逆勢增長，集成灶帥豐表現(xiàn)較好。
　　摘要：
　　1-2月社零同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，商品房銷售面積降幅收窄明顯。1-2月社零總額當(dāng)月值為77067億元，同比+3.5%，12月同比值為-1.8%。1-2月家電及音像器材類零售額為1277億元，同比-1.9%，12月同比值為-13.1%。1-2月竣工面積同比+8.0%，12月同比值為-6.6%；1-2月商品房銷售面積同比-3.6%，12月同比值為-31.5%。
　　1-2月廚小電和生活小家電銷額同比下滑，小熊逆勢增長。魔鏡數(shù)據(jù)顯示，1-2月廚小電銷額同比-1%，前值為1%；生活小家電銷額同比-11%，前值為33%。廚小電中小熊品牌逆勢增長，銷額同比+24.3%，銷量同比+4.3%。生活小家電中小熊和新寶旗下東菱品牌表現(xiàn)較好，其中小熊銷額同比+30.1%，東菱銷額同比+215.1%。
　　1-2月集成灶線上銷額有所承壓，帥豐表現(xiàn)較好。久謙數(shù)據(jù)顯示，1-2月天貓平臺集成灶銷額同比-11%；京東平臺集成灶銷額同比-23%。多數(shù)品牌有所下滑，帥豐表現(xiàn)較好，在京東平臺銷額同比+90.1%，銷量同比+189.1%；在天貓銷額同比+17.7%，銷量同比-2.5%。2月受春節(jié)錯期影響，天貓和京東集成灶銷額同比+48%/+26%。火星人和億田在京東銷額同比分別+41.0%/+20.1%,在天貓分別+24.7%/+27.3%。
　　投資建議：家電和音像類零售額同比降幅收窄，廚小電和生活小家電品類小熊逆勢增長，集成灶帥豐表現(xiàn)較好。從海外家電企業(yè)業(yè)績承壓和未來的預(yù)期表現(xiàn)看，我們認(rèn)為海外復(fù)蘇依然會有壓力，更加看好國內(nèi)內(nèi)銷市場尤其是地產(chǎn)鏈的復(fù)蘇。目前第一階段估值修復(fù)基本實(shí)現(xiàn)，需要等待基本面的持續(xù)兌現(xiàn)，在此期間家電股表現(xiàn)可能還會有所波動。個股方面推薦激光顯示技術(shù)龍頭海信視像（13.2X）、中央空調(diào)穩(wěn)健發(fā)展，家空及冰洗貢獻(xiàn)業(yè)績彈性的海信家電（18.8X）、內(nèi)銷恢復(fù)彈性較強(qiáng)的小熊電器（27.2X）、高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家（14.4X）、產(chǎn)品優(yōu)化，節(jié)日促銷熱賣的飛科電器（32.1X）、新零售渠道改革取得進(jìn)展，銷售費(fèi)用優(yōu)化明顯的格力電器（8.1X）、輕裝上陣的傳統(tǒng)廚電龍頭老板電器（13.7X）、解決摩飛國內(nèi)商標(biāo)使用權(quán)授權(quán)、有望分享摩飛海外業(yè)務(wù)增長的新寶股份（14.6X）、品類齊全、盈利能力逐步修復(fù)的美的集團(tuán)（11.7X）、清潔電器龍頭科沃斯（25.1X）。
　　風(fēng)險提示：原材料價格波動；地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期；疫情狀況波動