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本周觀(guān)點(diǎn)
　　航空中上游企業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)超額完成預(yù)期高景氣持續(xù)。2022年，中航重機(jī)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收105.70億元（同比+20.2%）、歸母凈利潤(rùn)12.02億元（同比+34.9%）；中航高科營(yíng)收44.46億元（同比+16.8%）、歸母凈利潤(rùn)7.65億元（同比+29.4%）；中航光電營(yíng)收158.38億元（同比+23.1%）、歸母凈利潤(rùn)27.17億元（同比+36.5%）。2023年，中航重機(jī)計(jì)劃營(yíng)收110億元（同比+4.07%）、計(jì)劃利潤(rùn)總額16億元（同比+4.27%）；中航高科計(jì)劃營(yíng)收49億元（同比+10.2%）、計(jì)劃利潤(rùn)總額11.76億元（同比+31.5%）；中航光電計(jì)劃營(yíng)收175億元（同比+10.5%）、計(jì)劃利潤(rùn)總額33.6億元（同比+10.0%）。軍工國(guó)企經(jīng)營(yíng)計(jì)劃以往多為超額完成，預(yù)期2023年有望延續(xù)增長(zhǎng)。
　　美國(guó)24財(cái)年國(guó)防預(yù)算創(chuàng)新高，復(fù)雜形勢(shì)下軍工長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。據(jù)初步預(yù)算案，2024財(cái)年國(guó)防預(yù)算增至8420億美元，將比2023財(cái)年上升3.2%，是美國(guó)史上最高軍費(fèi)預(yù)算。其中武器采購(gòu)和研發(fā)支出預(yù)算為3150億美元，同比增長(zhǎng)14.1%，增速再次回到高位、占國(guó)防預(yù)算比例提升。美國(guó)積極提升海、空、核等各方面力量，軍機(jī)、艦艇、導(dǎo)彈及新裝備成為重點(diǎn)投入方向。24財(cái)年計(jì)劃投入611億美元增強(qiáng)空中力量，包括采購(gòu)F-35、無(wú)人機(jī)等裝備，投入481億美元用于新建9艘作戰(zhàn)艦艇等，積極加強(qiáng)導(dǎo)彈防御能力和精確制導(dǎo)武器攻擊能力。新武器方面，既包括洲際導(dǎo)彈、B-21轟炸機(jī)、戰(zhàn)略核潛艇等“三位一體”核威懾力量，也有高超音速導(dǎo)彈、下一代空優(yōu)戰(zhàn)斗機(jī)、無(wú)人機(jī)等先進(jìn)常規(guī)武器。
　　本周行情
　　板塊：本周軍工指數(shù)下跌2.31%，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，跑輸滬深300指數(shù)、上證綜指。同期創(chuàng)業(yè)扳指下跌3.24%，滬深300指數(shù)下跌0.21%，上證綜指上漲0.63%；軍工指數(shù)分別跑贏創(chuàng)業(yè)板指0.92pct，跑輸滬深300指數(shù)2.10pct，低于上證綜指2.95pct。本周軍工指數(shù)漲跌幅在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)板塊里排名26/31。
　　軍工板塊PE為66.32，處于近5年歷史PE的14.9%分位水平。軍工細(xì)分板塊看，航天裝備當(dāng)前PE為91.5，較上周有上升，處于近5年歷史分位數(shù)78.2%的水平；航空裝備當(dāng)前PE為60.5，較上周略有下降，歷史分位數(shù)為31.1%；軍工電子當(dāng)前PE為52.3，較上周略有下降，歷史分位數(shù)為38.7%；地面兵裝當(dāng)前PE為47.9，歷史分位數(shù)為39.0%；航海裝備當(dāng)前PE為251.0，歷史分位數(shù)為88.7%，估值處于歷史高位。
　　個(gè)股：截止本周五收盤(pán)，漲幅排名前五的個(gè)股分別為：中國(guó)衛(wèi)通（+16.9%）、華力創(chuàng)通（+16.4%）、景嘉微（+9.7%）、海蘭信（+8.2%）、奧普光電（+7.6%）；跌幅排名前五的個(gè)股分別為：菲利華（-14.1%）、成飛集成（-9.6%）、中航電測(cè)（-9.4%）、航天電器（-9.3%）、中航重機(jī)（-9.0%）。
　　投資建議:尋找穩(wěn)健成長(zhǎng)基本盤(pán)里的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
　　型號(hào)放量需求具備長(zhǎng)期支撐能力，盈利能力有望迎來(lái)拐點(diǎn)：運(yùn)輸機(jī)、新型飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)主機(jī)廠(chǎng)方向；
　　具有強(qiáng)國(guó)產(chǎn)替代屬性的軍工電子細(xì)分市場(chǎng)，以及未來(lái)作戰(zhàn)新興領(lǐng)域：無(wú)人機(jī)、低軌衛(wèi)星、電磁方向；
　　首次推出股權(quán)激勵(lì)、具備較大邊際改善預(yù)期的軍工企業(yè)。
　　建議關(guān)注：航發(fā)高彈性標(biāo)的航宇科技，航空鍛鑄造龍頭中航重機(jī)，軍用元器件一體化平臺(tái)振華科技，高端無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)化核心平臺(tái)中無(wú)人機(jī)，運(yùn)輸機(jī)和戰(zhàn)略威懾機(jī)型唯一上市平臺(tái)中航西飛。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　武器裝備定型列裝節(jié)奏慢于預(yù)期、軍品市場(chǎng)格局變化、國(guó)企改革進(jìn)度不及預(yù)期。