>> 西部證券-智飛生物(300122)2022年報點評：代理高價HPV放量持續(xù)，自主品種逐步迎來收獲期-230320
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 921KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李夢園 |
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事件：22年公司總營收382.64億元（+24.83%），歸母凈利75.39億元（-26.15%），扣非歸母75.1億元（-26.26%）。22年公司毛利率33.63%（-15.41pct），凈利率19.7%（-13.6pct），系新冠疫苗占比降低所致。22年公司費用端波動較小，銷售/管理/財務費用率分別為5.84%/0.98%/0.04%。22單Q4公司收入104.41億元（+18.33%），環(huán)比增長10.3%，歸母凈利19.32億元（+7.03%），環(huán)比增長2.9%。
2022年自主品種收入：22年公司自主品種收入32.85億元（-66.12%），占總營收8.59%，毛利率86.48%（-4.04%），其中常規(guī)自主品種收入17.6億（+35.82%），22年四價多糖批簽發(fā)422萬（-39.36%），AC結合686萬（+77.31%），Hib疫苗158萬（-49.01%），AC多糖107萬（+391.23%），測算預估新冠15.25億，肺結核板塊1.35億。22年子公司龍科馬收入16.6億，凈利4.48億。
2022年代理品種收入：22年公司代理品種四價HPV批簽發(fā)1403萬（+59.37%），九價HPV 1548萬（+51.65%），五價輪狀883萬（+20.77%），23價肺炎102萬（-30.75%），甲肝61萬（-24.04%），代理品種合計收入349.75億元（+67.09%），占總營收91.4%，毛利率28.66%（-4.4pct）。
臨床階段在研管線：23價肺炎申請生產注冊獲受理，二倍體MRC-5狂苗，四價流感，三價流感完成臨床3期；15價肺炎，vero狂苗，雙價痢疾，四價結合臨床3期中；EV71，重組結核疫苗，四價諾如臨床2期；皮內注射卡介苗，卡介菌純蛋白衍生物，組分百白破，滅活輪狀臨床1期中；重組b群腦膜炎球菌獲臨床試驗批準。
盈利預測與評級：預計2023-2025年公司實現收入469.65/572.72/668.74億元，同比增長22.7%/21.9%/16.8%；歸母凈利93.17/114.41/136.05億元，同比增長23.6%/22.8%/18.9%。維持“買入”評級。
風險提示：疫苗銷售不及預期，疫苗研發(fā)不及預期，政策風險等
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