>> 財通證券-華如科技(301302)疫情影響下韌性仍在，軍費提升譜仿真宏圖-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2023年3月20日晚，公司發(fā)布業(yè)績快報，公司2022年1-12月實現(xiàn)營業(yè)收入8.32億元，同比增長21.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.32億元，同比增長11.92%。
四季度受疫情影響，項目進(jìn)程及收入確收節(jié)奏推后。公司2022年第四季度公司收入約4.4億元，同比+2%；歸母凈利潤約1.2億元，同比-21%。2022年12月疫情主要對公司收入產(chǎn)生兩方面影響：1）公司客戶對象以軍工企業(yè)為主，收入具有季節(jié)性，2022年12月疫情影響工作人員到崗，部分項目收入確認(rèn)延后。2）公司業(yè)務(wù)模式主要為商品銷售及項目開發(fā)，項目開發(fā)工作的推進(jìn)對人員到崗依賴性高，疫情影響項目推進(jìn)。收入確認(rèn)及項目進(jìn)程推后，但公司的各項成本、費用較為剛性，因此凈利潤率同比下滑。我們認(rèn)為，這部分延后推進(jìn)的項目/延后確認(rèn)的收入有望在2023年上半年進(jìn)行確收。
軍費預(yù)算同比增長7.2%，軍工仿真作為“軍費放大器”將受到進(jìn)一步重視。2023年3月5日，中國財政部在發(fā)布的政府預(yù)算草案報告中表示，今年國防費預(yù)算約為15537億元人民幣，同比增長7.2%。2020-2022年中國國防預(yù)算同比增幅分別為6.6%、6.8%、7.1%，軍費預(yù)算增幅同比提升0.1pct。中國國防軍隊處于機(jī)械化向信息化轉(zhuǎn)型過程，信息化投入占比將持續(xù)提升，而軍工仿真具有“軍費放大器”的能力，公司作為軍工仿真龍頭或?qū)⒙氏全@益。
投資建議：公司作為軍工仿真龍頭，受益于軍工信息化的投入，伴隨著訂單規(guī)模和單個訂單體量的持續(xù)增長，發(fā)展業(yè)務(wù)進(jìn)入快速擴(kuò)張期，同時公司底層平臺的逐步夯實也有望在未來的項目落地中帶來進(jìn)一步的規(guī)模效應(yīng)。我們預(yù)計公司2022-2024年分別實現(xiàn)收入8.3億元、11.1億元和13.9億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元、1.8億元和2.6億元，對應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為52x、37x、26x，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游景氣度不及預(yù)期風(fēng)險；政策支持不及預(yù)期風(fēng)險；人員流失和技術(shù)泄密風(fēng)險；資質(zhì)風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。
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