>> 中原證券-尚太科技(001301)首次覆蓋報(bào)告：成本客戶優(yōu)勢顯著，致力于負(fù)極材料技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
大小： |
2964KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
牟國洪 |
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公司致力于成為“鋰電池負(fù)極材料技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)者”。公司前身石家莊尚太科技有限公司，從事人造石墨負(fù)極材料石墨化加工服務(wù)。2017年轉(zhuǎn)型為負(fù)極材料研發(fā)、一體化生產(chǎn)和銷售，致力于成為“鋰電池負(fù)極材料技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)者”。
鋰電池需求重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力和儲(chǔ)能電池。2022年，我國鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)模超1.2萬億元，出貨655GWh，產(chǎn)業(yè)規(guī)模和出貨同比均翻倍增長，2016-2022年出貨量復(fù)合增長率47.3%；下游細(xì)分市場顯示，2022年動(dòng)力鋰電池占比74.5%、儲(chǔ)能鋰電池占比19.8%、消費(fèi)鋰電池占比5.7%，行業(yè)未來增量重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力和儲(chǔ)能類鋰電池。
負(fù)極材料以人造石墨為主。伴隨鋰電池出貨增長，我國負(fù)極材料出貨持續(xù)高增長，2022年為137萬噸，同比增長90.28%；2021年我國負(fù)極材料全球占比75.79%，預(yù)計(jì)2022年突破80%；2022年我國人造石墨出貨占比84.31%。展望未來，預(yù)計(jì)人造石墨仍將是主流、一體化趨勢顯著，以及高能量密度重點(diǎn)關(guān)注硅基類負(fù)極材料。
公司業(yè)績持續(xù)高增長。公司負(fù)極材料營收占比超90%，具備顯著的一體化生產(chǎn)與成本優(yōu)勢，且客戶優(yōu)勢顯著，總體位居行業(yè)第二梯隊(duì)，盈利水平位于第一梯隊(duì)，國內(nèi)市場占比持續(xù)提升。2018-2021年，公司營收、凈利潤復(fù)合增長率分別為70.80%和67.62%；2022年凈利潤實(shí)現(xiàn)翻倍增長，主要受益于負(fù)極材料銷量增長。
首次給予公司“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)測公司2022-2023年全面攤薄后的EPS分別為5.04元與5.88元，按3月20日67.57元收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)的PE為13.41倍與11.50倍。目前估值相對(duì)行業(yè)水平合理，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，首次給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加?。簧嫌卧牧蟽r(jià)格大幅波動(dòng)；新能源汽車銷售不及預(yù)期。
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