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 ★不斷走闊的價(jià)差，與暫難兌現(xiàn)的套利
　　上周鋰鹽價(jià)格繼續(xù)下挫，SMM電池級碳酸鋰（99.5%）現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比-8.3%至31.3萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰（99.2%）現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比-12.1%至25.9萬元/噸，溧陽中聯(lián)金碳酸鋰2303合約收盤價(jià)環(huán)比-12.8%至26萬元/噸。周內(nèi)SMM粗顆粒及微粉型氫氧化鋰均價(jià)分別環(huán)比-3.8%、-3.5%至39.1、40.1萬元/噸。
　　電工價(jià)差、電氫和電碳的價(jià)差不斷走闊，最新價(jià)差均已遠(yuǎn)超實(shí)際轉(zhuǎn)制成本；基差方面，當(dāng)前電碳現(xiàn)貨價(jià)格高出溧陽中聯(lián)金2303合約收盤價(jià)5.3萬元/噸。理論角度，期現(xiàn)、跨品種均存在顯著套利空間，但實(shí)際貿(mào)易中的隱性門檻阻礙了套利策略的實(shí)現(xiàn)。
　　期現(xiàn)方面，溧陽中聯(lián)金碳酸鋰遠(yuǎn)期合約流動性較差，當(dāng)前各合約單日成交量僅百噸左右，行情易出現(xiàn)急漲急跌，這也就使得期現(xiàn)走勢并不完全匹配、基差波動劇烈。套利窗口雖然存在，但難以把控的預(yù)期、以及較小的市場容量都使策略難以達(dá)到預(yù)期效果。
　　本輪回調(diào)中，氫氧化鋰持續(xù)表現(xiàn)得更為堅(jiān)挺，對應(yīng)電氫和電碳的價(jià)差由去年的倒掛逐步回正并持續(xù)走闊，這主要是由于氫氧化鋰當(dāng)前長單占比相對更高、且更為穩(wěn)定的外需也給予了氫氧化鋰價(jià)格一定支撐。目前碳酸鋰苛化制氫氧化鋰并出口日韓的利潤近10萬元/噸，但受限于下游較長的產(chǎn)品認(rèn)證周期，外部參與者難以進(jìn)入使得價(jià)差難以短期內(nèi)收斂。
　　電工價(jià)差方面，工業(yè)級碳酸鋰轉(zhuǎn)制電池級碳酸鋰的成本約2萬元/噸，遠(yuǎn)低于當(dāng)前5.5萬元/噸的價(jià)差，理論上采購工碳更具性價(jià)比。但這一轉(zhuǎn)制需要約1個(gè)月的生產(chǎn)加工周期，加工周期內(nèi)的價(jià)格下跌將抹去工碳的全部成本優(yōu)勢。待價(jià)格跌勢逐步放緩后，預(yù)計(jì)工碳的成本優(yōu)勢將得以凸顯、電工價(jià)差有望收窄。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游消費(fèi)不及預(yù)期，新增產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度與企業(yè)預(yù)期有所出入