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我們維持2.66港元的目標(biāo)價(jià)，對應(yīng)7.9倍/ 6.1倍/ 4.8倍2023 /2024/ 2025年EV/EBITDA。維持“買入”評級。
　　 2022年?duì)I收及股東凈利分別為76.69億港元及4.22億港元，同比分別增長21.8%及44.5%。業(yè)績符合預(yù)期。公司在2022年獲得101.27億港元（同比增長23.4%）的新簽合約，而截至2022年12月31日，未完成合約總額為134.03億港元（同比增長23.5%）。
　　我們認(rèn)為市場忽視了香港公共部門和內(nèi)地科技公司對高端幕墻的巨大需求，并沒有充分意識到該地區(qū)市場的巨大增長潛力。此外，來自海外尤其是“一帶一路”倡議地區(qū)的強(qiáng)勁需求，有望進(jìn)一步推動公司未來業(yè)績超預(yù)期。
　　催化劑：1）剝離非核心業(yè)務(wù)可能導(dǎo)致估值上升，2）低迷的玻璃和光伏組件價(jià)格將鼓勵(lì)對光伏建筑一體化項(xiàng)目的投資。
　　風(fēng)險(xiǎn)：1）政府基建支出可能低于預(yù)期；2）香港中高端住宅物業(yè)需求或低于預(yù)期；3）疫情可能出現(xiàn)波動。