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事件：2022年3月20日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.1億元，同比增長19.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.4億元，同比增長4.5%。
　　順應(yīng)市場變化，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。2022年，下游應(yīng)用市場的景氣度出現(xiàn)分化，消費(fèi)電子市場需求下行，光伏和儲(chǔ)能、新能源汽車等新興應(yīng)用需求持續(xù)旺盛，公司持續(xù)加大IGBT、SJ-MOS、SGT-MOSFET的銷售投入，三大產(chǎn)品線銷售占比由54.78%提升至71.84%，其中IGBT收入同比增長398.2%。此外，公司開發(fā)的1200V新能源汽車OBC、光伏儲(chǔ)能用SiCMOS已進(jìn)入小批量試產(chǎn)階段。
　　緊抓下游高景氣賽道，打入龍頭客戶產(chǎn)業(yè)鏈。
　　1）光伏儲(chǔ)能：2022年下半年收入占比提升至33%，全年占比25%，大量供應(yīng)國內(nèi)Top10光伏企業(yè)，是多家龍頭客戶單管IGBT第一大國產(chǎn)供應(yīng)商。此外，公司基于650V和1200V平臺(tái)的部分IGBT模塊預(yù)計(jì)在2023年4月送樣，Q3有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
　　2）汽車電子：2022年下半年收入占比提升至15%，全年占比14%，量產(chǎn)產(chǎn)品覆蓋車身控制域、動(dòng)力域、輔助駕駛域等，品類超過60款且持續(xù)增加，其中近三十款產(chǎn)品大量供應(yīng)比亞迪。除國產(chǎn)車廠外，公司正與聯(lián)合電子等多個(gè)國際化汽車客戶進(jìn)行產(chǎn)品導(dǎo)入，拓展全球市場。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收24.9/33.4/42.6億元，歸母凈利潤6.0/8.1/10.0億元，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）新品拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；（3）盈利預(yù)測的不可實(shí)現(xiàn)性和估值方法的不適用性。