>> 平安證券-新潔能(605111)IGBT業(yè)務(wù)放量，“車&光&儲”占比持續(xù)提升-230321
| 上傳日期： |
2023/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
付強,徐勇 |
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事項：
公司公布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營收18.11億元，同比增長19.87%；歸屬上市公司股東凈利潤4.35億元，同比增長4.51%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.09元（含稅）；擬以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股。
平安觀點：
由于下游消費類需求疲軟，公司業(yè)績增速放緩：2022年公司實現(xiàn)營收18.11億元（ +19.87%YoY ），歸屬上市公司股東凈利潤4.35億元（+4.51%YoY），扣除股份支付影響后的凈利潤為5.04億元，較去年同期增長20.45%。2022年公司整體毛利率和凈利率分別是36.93%（-2.19pctYoY）和24.00%（-3.40pctYoY），加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為18.77%（-12.22pctYoY），主要是下游應(yīng)用市場的景氣度呈現(xiàn)分化狀態(tài)，消費電子應(yīng)用市場需求下行的影響。從費用端來看，2022年公司銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率和研發(fā)費用率分別為1.90%（+0.51pctYoY）、4.06%（+2.0pctYoY）、-1.96%（-0.8pctYoY）和5.56%（+0.24pctYoY），管理費用、銷售費用費用率有所增長，主要系公司對相關(guān)人員實施股權(quán)激勵，股份支付費用增加所致。2022Q4單季度，公司實現(xiàn)營收4.84億元（+20.81%YoY，+3.84%QoQ），歸母凈利潤0.97億元（-2.47%YoY，-5.81%QoQ），Q4單季度的毛利率和凈利率分別為33.91% （ -5.83pct YoY，-1.53pctQoQ ）和19.85%（-5.15pctYoY，-2.55pctQoQ），毛利率和凈利率雖繼續(xù)下滑但相比Q3降幅收窄。
積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，IGBT在光儲行業(yè)快速放量：在消費類產(chǎn)品需求疲軟的情況下，公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，將產(chǎn)品導(dǎo)入并大量銷售至汽車電子、光伏和儲能、數(shù)據(jù)中心等相關(guān)領(lǐng)域客戶，并持續(xù)開發(fā)出更多的行業(yè)龍頭客戶，進一步擴大了公司的高端市場應(yīng)用規(guī)模及影響力。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看，2022年以來，公司進一步加大了IGBT、SGT-MOSFET和SJ-MOSFET產(chǎn)品的銷售投入從營收占比看，SGT-MOSFET實現(xiàn)營收6.81億元（+15.21%YoY），銷售占比略降至37.71%；SJ-MOSFET實現(xiàn)營收2.13億元（+38.41% YoY），銷售占比略升至11.80%；IGBT作為光伏、儲能行業(yè)的重點應(yīng)用產(chǎn)品，實現(xiàn)營收4.03億元（+398.23% YoY），銷售占比從5.37%提升至22.33%；而Trench-MOSFET占比從45.14%降低至當(dāng)期的27.72%。此外，公司進一步降低了智能短距離交通應(yīng)用以及部分消費電子應(yīng)用的市場份額，積極發(fā)展汽車電子、光伏和儲能、數(shù)據(jù)中心及通信、工業(yè)自動化等中高端行業(yè)應(yīng)用。從下游應(yīng)用領(lǐng)域看，消費電子、智能短交通、工業(yè)及自動化、數(shù)據(jù)中心及通信、光伏儲能、汽車電子的營收占比分別為15%、6%、27%、13%、25%、14%，其中“車&光&儲”占比從上半年的31%持續(xù)提升至下半年的48%。
繼續(xù)發(fā)力汽車電子和光伏儲能，全年“車&光&儲”占比提升至39%：汽車電子方面，2022年公司與比亞迪繼續(xù)擴大合作規(guī)模，目前已經(jīng)實現(xiàn)近三十款產(chǎn)品的大批量供應(yīng)。同時，公司對理想、蔚來、小鵬、極氪、上汽等十余家車企的出貨規(guī)模穩(wěn)步提升。已批量供應(yīng)的車規(guī)級產(chǎn)品涉及到車身控制域、動力域、智能信息域、底盤域、輔助駕駛域等多個領(lǐng)域應(yīng)用，并深入到主驅(qū)電控、OBC、動力電池管理、剎車、ABS等核心系統(tǒng)，產(chǎn)品交付數(shù)量已超過60款且持續(xù)增加。此外，公司正與聯(lián)合電子等多個國際化汽車客戶進行產(chǎn)品導(dǎo)入，部分產(chǎn)品已經(jīng)通過了DV驗證，進入小批量PV驗證階段。光伏儲能方面，公司持續(xù)提升與陽光電源、固德威、德業(yè)股份、上能電氣、錦浪科技、正泰電源、昱能科技等頭部企業(yè)的合作規(guī)模，已成為多家龍頭客戶單管IGBT第一大國產(chǎn)供應(yīng)商，公司推出全球首款1200V100A光伏用單管IGBT，且1200V150A大電流的單管系列產(chǎn)品已經(jīng)完成設(shè)計與工藝固化。同時，公司積極推動IGBT模塊產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，基于650V和1200V平臺的相關(guān)模塊產(chǎn)品開發(fā)進展順利，主要應(yīng)用于光伏逆變、儲能等行業(yè)，預(yù)計部分產(chǎn)品的驗證評估可在2023年4月完成并向客戶送樣，預(yù)計在2023年Q3實現(xiàn)IGBT模塊產(chǎn)品的量產(chǎn)。
布局第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，投資上游碳化硅襯底企業(yè)：公司已開發(fā)完成1200V32mohm/62mohm新能源汽車OBC、光伏儲能用SiCMOS，相關(guān)產(chǎn)品通過可靠性考核，產(chǎn)品性能達到國際先進水平，客戶測試評估初步通過，產(chǎn)品進入小批量試產(chǎn)階段。此外，2022年Q4，公司投資入股常州臻晶半導(dǎo)體有限公司，現(xiàn)持股10.55%。常州臻晶是一家專業(yè)從事SiC液相法晶體研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，公司通過對產(chǎn)業(yè)鏈的縱向布局以及資源整合，有助于加強公司在碳化硅等化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域的話語權(quán)以及核心競爭力。
投資建議：公司是國內(nèi)功率器件龍頭設(shè)計企業(yè)，在高端功率器件方面布局完善，產(chǎn)品系列型號豐富，目前產(chǎn)品型號達2000款，電壓覆蓋12V~1700V全系列，持續(xù)開拓中高端市場和重點客戶。隨著公司消費類產(chǎn)品去化企穩(wěn)，IGBT等業(yè)務(wù)占比的持續(xù)提升，以及在汽車電子、光伏儲能等行業(yè)的持續(xù)發(fā)力，公司有望獲得穩(wěn)定增長。綜合公司最新財報以及對行業(yè)戰(zhàn)略布局的判斷，我們小幅調(diào)整了公司盈利預(yù)期，預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為5.
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