>> 廣發(fā)證券-新潔能(605111)盈利能力有所承壓，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)積極應(yīng)對-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
1731KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍,王亮,耿正 |
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消費類需求下滑，盈利能力有所承壓。公司披露2022年三季報，2022年前三季度實現(xiàn)營收13.27億元，同比增長19.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.38億元，同比增長6.71%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.24億元，同比增長4.19%。單季度來看，22Q3公司實現(xiàn)營收4.66億元，同比增長9.56%，環(huán)比增長5.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.03億元，同比下滑27.23%，環(huán)比下滑15.06%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.01億元，同比下滑24.86%，環(huán)比下滑9.52%；毛利率層面，公司22Q3毛利率為35.44%，同比下降6.62pct，環(huán)比下降3.74pct?？傮w來看，三季度公司受消費類產(chǎn)品需求下滑影響，營收增速放緩，盈利能力短期有所承壓。
優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)積極應(yīng)對，高端應(yīng)用占比持續(xù)提升。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層面，公司IGBT、超結(jié)/屏蔽柵MOSFET產(chǎn)品的銷售額持續(xù)提升，其中22Q3公司IGBT產(chǎn)品的銷售額達1.23億元，同比增長537.92%，環(huán)比增長47.42%，占比進一步提升至26.78%。下游應(yīng)用層面，公司繼續(xù)積極發(fā)展汽車電子、光伏儲能、5G基站電源、工業(yè)自動化等中高端行業(yè)應(yīng)用。22Q3，光伏&儲能應(yīng)用單季度占比已經(jīng)提升至30%，汽車電子占比提升至14%，相較于22H1，公司“車+光伏+儲能”占比實現(xiàn)進一步提升。展望未來，我們認為作為本土功率器件龍頭，公司積極應(yīng)對消費類需求下滑帶來的不利影響，持續(xù)加強產(chǎn)品在下游高景氣行業(yè)的導(dǎo)入力度，公司盈利能力將有望得到改善，繼續(xù)實現(xiàn)高速增長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司22-24年EPS分別為2.19、2.93、3.78元/股。參考可比公司估值水平，綜合考慮公司行業(yè)地位、業(yè)績成長性、成長空間等因素，給予公司22年50倍的PE估值，對應(yīng)合理價值109.44元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，市場競爭加劇，新冠疫情影響等。
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