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■事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.27億，上年同期10.99億，同比增長19.53%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.38億，上年同期3.11億，同比增長6.71%。
　　■積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，汽車、光伏等中高端行業(yè)占比提升：公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，由消費(fèi)電子轉(zhuǎn)向新能源方向，降低了部分消費(fèi)電子應(yīng)用的市場份額，積極發(fā)展汽車電子、光伏儲(chǔ)能、5G基站電源、工業(yè)自動(dòng)化等中高端行業(yè)應(yīng)用。三季度報(bào)披露，第三季度光伏和儲(chǔ)能應(yīng)用單季度占比已經(jīng)提升至30%，汽車電子占比提升至14%。汽車方面；公司與數(shù)十家車企已建立良好合作關(guān)系，產(chǎn)品交付數(shù)量超過40件且在持續(xù)增長；光伏方面，行業(yè)需求快速增長的背景下，公司把握機(jī)遇，產(chǎn)品已成功導(dǎo)入并大量供應(yīng)國內(nèi)80%以上的Top10光伏企業(yè)。
　　■加大銷售投入，IGBT板塊保持高速增長：三季報(bào)披露，公司第三季度IGBT的銷售額達(dá)12,347.24萬元，單季度營收占比進(jìn)一步提升至26.78%，同比增長537.92%，環(huán)比增長47.42%。公司在半導(dǎo)體功率器件行業(yè)中MOSFET產(chǎn)品系列技術(shù)領(lǐng)先，隨著IGBT市場規(guī)?？焖贁U(kuò)張，公司持續(xù)加大IGBT、SJ-MOSFET和SGT-MOSFET產(chǎn)品的銷售投入，銷售費(fèi)用0.25億元，同比增長78.57%，對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的銷售額得以進(jìn)一步提升。
　　■完成非公開發(fā)行，增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)能：三季報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)公司完成非公開發(fā)行，新增注冊(cè)資本1,289.09萬元，共募集資金總額14.18億元。隨著下游市場如新能源汽車、光伏、儲(chǔ)能等領(lǐng)域快速發(fā)展，公司以產(chǎn)品系列優(yōu)勢維持高質(zhì)量發(fā)展，通過構(gòu)建主要產(chǎn)品工藝技術(shù)平臺(tái)，衍生開發(fā)細(xì)分型號(hào)產(chǎn)品，并持續(xù)升級(jí)產(chǎn)品工藝平臺(tái)，開發(fā)出1600余款細(xì)分型號(hào)產(chǎn)品，經(jīng)營規(guī)模迅速增長。公司現(xiàn)已進(jìn)入汽車電子、光伏逆變和光伏儲(chǔ)能等多個(gè)下游細(xì)分領(lǐng)域，發(fā)展?jié)摿Υ蟆?br>　　■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022年~2024年收入分別為19.18億元、25.7億元、34.44億元，歸母凈利潤分別為4.87億元、6.25億元、8.53億元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；IGBT行業(yè)需求下滑風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。