>> 國盛證券-新潔能(605111)IGBT表現(xiàn)亮眼，新能源市場持續(xù)突破-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭震湘,佘凌星 |
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公司發(fā)布2022年三季度。公司前三季度實現(xiàn)營收13.27億元，yoy+19.53%；歸母凈利潤3.38億元，yoy+6.71%。公司22Q3單季度實現(xiàn)營收4.66億元，yoy+9.56%，qoq+5.77%；歸母凈利潤1.03億元，yoy-27.23%，qoq-15.06%。三季度公司毛利率25.44%，環(huán)比下降3.73pct。2022三季度由于消費市場相對疲軟以及相關(guān)產(chǎn)品去庫存的影響，導(dǎo)致公司業(yè)績短期承壓。
IGBT表現(xiàn)亮眼，汽車應(yīng)用占比持續(xù)提升。2022Q3單季度，公司IGBT銷售額1.23億，yoy 537.92%，qoq 47.42%，占比提升至26.78%。從應(yīng)用領(lǐng)域來看，公司持續(xù)深耕汽車電子、光伏&儲能、5G基站電源、工業(yè)自動化等中高端領(lǐng)域并取得亮眼成績，其中2022第三季度公司光伏&儲能收入占比提升至30%，汽車電子收入占比提升至14%。
根據(jù)三季報披露信息，公司2022第三季度完成非公開發(fā)行，新增注冊資本1289.09萬，共募集資金總額14.18億。公司目前處于高速發(fā)展期，多領(lǐng)域表現(xiàn)突出，截止22H1，公司在光伏&儲能領(lǐng)域已經(jīng)成功導(dǎo)入國內(nèi)80%以上的Top10光伏客戶，其中基于8/12寸平臺IGBT產(chǎn)品成為多家客戶單管IGBT一供；在汽車電子領(lǐng)域，公司和比亞迪合作規(guī)模持續(xù)擴大，截止22H1已經(jīng)實現(xiàn)超過20款產(chǎn)品的批量供應(yīng)。同時公司對小鵬、理想、蔚來、極氪等近20家車企或Tier1廠商持續(xù)供貨，產(chǎn)品進入主驅(qū)電控、OBC、剎車、ABS等多個核心部件，產(chǎn)品交付數(shù)量超過40款。
研發(fā)成果顯著，多款產(chǎn)品蓄勢待發(fā)。2022前三季度公司累計研發(fā)投入0.63億，截止22H1公司基于8/12寸的多個IGBT、MOS平臺新產(chǎn)品已經(jīng)完成流片或批量出貨。第三代半導(dǎo)體功率器件中，對應(yīng)光伏和汽車領(lǐng)域的1200V 17/32/75毫歐姆SiC產(chǎn)品和1200V 60毫歐姆SiC產(chǎn)品分別計劃在22H2推向市場和客戶送樣。功率IC中，子公司國硅集成22H1已推出20V低側(cè)柵極驅(qū)動、600V半橋柵極驅(qū)動、40V互補推挽式柵極驅(qū)動芯片，整體預(yù)計將在22H2進行起量。
代工、封測產(chǎn)能有保障。晶圓代工方面，公司同華虹宏力建立穩(wěn)定關(guān)系，華虹1/2/3/7廠均有批量投產(chǎn)，后續(xù)新增產(chǎn)能保障值得期待。同時功率IC產(chǎn)品與各代工廠已經(jīng)建立良好合作，批量投產(chǎn)有保證；封測方面，公司同日月光、成都集佳簽署IGBT產(chǎn)能協(xié)議，確保IGBT相關(guān)封測產(chǎn)能。我們預(yù)計公司2022~2024年實現(xiàn)營收18.88/25.39/33.14億；歸母凈利潤4.57/6.21/8.29億元，對應(yīng)PE 38.3/28.2/21.1x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、新品研發(fā)不及預(yù)期。
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