久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

城投債策略
　　當(dāng)前信用利差已壓縮至低位，利率債性價(jià)比高于信用債，短期內(nèi)多空因素?cái)_動(dòng)下利率中樞或繼續(xù)區(qū)間波動(dòng)，建議債券投資整體維持票息策略。城投債可保持短久期、不過度下沉資質(zhì)，建議圍繞2023年政府工作報(bào)告、中央一號(hào)文件等提出的重點(diǎn)投資方向，持續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力和再融資能力強(qiáng)、年內(nèi)債務(wù)到期壓力小的地區(qū)，優(yōu)選承接重點(diǎn)項(xiàng)目的城投企業(yè)，還可適當(dāng)關(guān)注化債試點(diǎn)落地情況和弱主體債務(wù)重組后公開債壓力緩釋情況。
　　政策及熱點(diǎn)事件
　　地方債方面，2023年政府工作報(bào)告、預(yù)算草案報(bào)告發(fā)布，3.8萬(wàn)億專項(xiàng)債新增額度及后續(xù)投資方向正式明確，將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)、補(bǔ)短板的重要作用。
　　城投企業(yè)與隱性債務(wù)方面，《當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個(gè)重大問題》、政府工作報(bào)告均提出“優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)”；銀保監(jiān)會(huì)放寬商業(yè)銀行重組資產(chǎn)分類、為城投債務(wù)重組提供制度空間，并指導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)對(duì)山東重點(diǎn)企業(yè)制定接續(xù)融資債務(wù)重組預(yù)案。此外，廣西、甘肅、山東等地公開承諾保障債券兌付。
　　一級(jí)市場(chǎng)：地方債城投債凈融資規(guī)模環(huán)比一降一升，發(fā)行利率環(huán)比一升一降
　　發(fā)行規(guī)模：地方債發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降10.47%至5761.38億元，同比上升13.62%，凈融資額環(huán)比下降16.14%至5367.20億元，同比上升8.14%；城投債發(fā)行規(guī)模環(huán)比上升15.23%至4169.12億元，同比上升79.45%，凈融資規(guī)模環(huán)比上升630.20%至2108.10億元，同比上升94.16%
　　發(fā)行成本：地方債加權(quán)平均發(fā)行利率為3.13%，環(huán)比微升0.01個(gè)百分點(diǎn)、同比下降0.03個(gè)百分點(diǎn)；發(fā)行利差為10.72BP，環(huán)比走闊1.20BP、同比收窄6.19BP。城投債加權(quán)平均發(fā)行利率4.26%，環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，同比上升0.49個(gè)百分點(diǎn)；加權(quán)平均發(fā)行利差達(dá)187.78BP，環(huán)比收窄36.37BP，同比走闊36.60BP；陜湘京等地發(fā)行成本明顯走低。
　　二級(jí)市場(chǎng)：地方債、城投債交易規(guī)模均上升，城投債信用利差整體壓縮
　　交易規(guī)模：地方債現(xiàn)券交易規(guī)模環(huán)比上升34.06%、同比上升22.40%，城投債現(xiàn)券交易規(guī)模環(huán)比上升19.28%、同比上升218.59%。
　　收益率走勢(shì)：地方債各期限收益率漲跌互現(xiàn)、整體微升0.67BP。AA+級(jí)城投債1年以上各期限收益率均下行，短端下行幅度大于長(zhǎng)端；各期限各等級(jí)城投債信用利差均收窄，同期限中低信用評(píng)級(jí)收窄更明顯。
　　城投債區(qū)域利差：收益率整體下行趨勢(shì)下，除貴州外其余30省城投債信用利差環(huán)比均收窄，青瓊甘三地壓縮幅度相對(duì)較大。
　　城投信用分析：貴州2家企業(yè)債項(xiàng)級(jí)別下調(diào)，城投債異常交易規(guī)模環(huán)比上升
　　貴州省遵義市匯川區(qū)婁海情旅游發(fā)展投資有限公司“20婁海情債/20婁海情”的債項(xiàng)評(píng)級(jí)由AA+調(diào)整為AA，貴州省赤水市城市建設(shè)投資經(jīng)營(yíng)有限公司“PR赤城建/19赤水城投債”的債項(xiàng)評(píng)級(jí)由AA+調(diào)整為AA-。
　　196家城投主體的330只債券發(fā)生925次異常交易，交易規(guī)模達(dá)455.80億元、環(huán)比上升48.52%，山東、貴州異常交易規(guī)模、次數(shù)均居全國(guó)前兩位。
　　地方債及城投債到期分析：到期壓力較大，月均到期均超3000億元
　　地方債方面，3-12月共有3.59萬(wàn)億元到期，月均到期規(guī)模3588.17億元，壓力主要集中在二、三季度。城投債方面，若帶有回售條款的債券按2022年38%的真實(shí)回售比例行權(quán)，3-12月共有3.18萬(wàn)億元城投債面臨到期或回售，月均到期規(guī)模3182.98億元，3月為到期最高峰。