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事件：2023年3月20日公司發(fā)布公告稱，擬與中國科學(xué)院生物物理研究所、中國科學(xué)院武漢病毒研究所和廣東藍(lán)玉生物科技有限公司簽訂《非洲豬瘟亞單位（納米顆粒）疫苗（以實(shí)際注冊批準(zhǔn)名稱為準(zhǔn)）技術(shù)開發(fā)（合作）合同》，共同研究開發(fā)非洲豬瘟亞單位疫苗。
　　投資要點(diǎn)：
　　公司借力研發(fā)非瘟疫苗，提升核心競爭力。中國科學(xué)院生物物理研究所是中國科學(xué)院下屬研究機(jī)構(gòu)，其研究成果、授權(quán)專利及產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)化等方面一直在全國生物研究所中處于領(lǐng)先地位。中國科學(xué)院武漢病毒研究所是國內(nèi)唯一一個(gè)擁有P4（生物安全最高等級）生物實(shí)驗(yàn)室的研究機(jī)構(gòu)，其研發(fā)實(shí)力可見一斑。廣東藍(lán)玉為中科院物理研究所科技成果轉(zhuǎn)化公司。公司是我國動保行業(yè)頭部企業(yè)，是國內(nèi)最大的疫苗生產(chǎn)商之一，且已具備完善的非瘟疫苗生產(chǎn)產(chǎn)能，若此次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合下研發(fā)項(xiàng)目能夠有所突破，公司有望率先搶占非瘟疫苗市場，提升自身核心競爭力。
　　亞單位疫苗安全性較高，有望率先上市。2018年非洲豬瘟在我國首次出現(xiàn)，具有傳染性強(qiáng)、病死率高的特點(diǎn)，2018-2020年共計(jì)撲殺生豬超過100萬頭，目前養(yǎng)殖戶預(yù)防非洲豬瘟的方法仍以物理隔離為主，非瘟疫苗的研發(fā)進(jìn)展和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用備受市場關(guān)注。我國非瘟疫苗的研發(fā)項(xiàng)目中包含基因缺失疫苗研發(fā)、亞單位疫苗研發(fā)、病毒載體疫苗研發(fā)。其中，亞單位疫苗是利用病毒的某種表面結(jié)構(gòu)成分制成不含有核酸、能誘發(fā)機(jī)體產(chǎn)生抗體的疫苗，因其成分中不含病毒核酸部分被認(rèn)為安全性較高，有望率先獲得生產(chǎn)資格，我國開展非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)項(xiàng)目的相關(guān)上市公司有普萊柯、生物股份、中牧股份。此外，2023年2月越南非瘟疫苗重新啟動使用推廣，有望推動國內(nèi)科研所與企業(yè)加快疫苗研發(fā)上市節(jié)奏。
　　首次覆蓋給予公司“增持”評級?？紤]到非瘟疫苗潛在市場規(guī)模以及下游畜禽養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；耐苿?，預(yù)計(jì)2022-2024年公司可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.37、7.09、7.99億元，EPS分別為0.53、0.69、0.78元每股，對應(yīng)PE為27.03、20.48、18.17倍。根據(jù)動保行業(yè)可比上市公司平均市盈率情況，給予公司2023年24倍PE，公司仍有估值擴(kuò)張空間。考慮到公司的行業(yè)地位及成長空間，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，動物疫病的發(fā)生，行業(yè)政策不及預(yù)期，養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；啪彙?br>