久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

疫情沖擊已過，高鐵客流量持續(xù)復蘇，運能增長疊加票價市場化改革下助力京滬高鐵本線潛力釋放，京福安徽構建跨線業(yè)務第二增長曲線，路網(wǎng)規(guī)模效應逐步形成。DCF估值法下對應目標價為7.05元，較當前股價具備35%以上空間，維持“強烈推薦”評級。
　　走出疫情深水區(qū)，高鐵客流迎來修復。疫情政策優(yōu)化疊加節(jié)后復工復產(chǎn)加速，京滬高鐵客流量明顯回暖，觀察春運期間鐵路旅客發(fā)送量高頻數(shù)據(jù)，整體恢復情況好于其他運輸方式，春運共發(fā)送旅客3.5億人，同比增長37.4%，基本恢復至2019年水平的85.5%。伴隨2025年“八橫八縱”主干網(wǎng)絡基本形成，京滬高鐵黃金線路地位進一步凸顯，網(wǎng)絡效應釋放帶來長期客流增長。競爭方面，高鐵運輸性價比突出，在運距1000km內(nèi)與民航相比具有絕對優(yōu)勢，未來提速提效多措并舉下有望進一步提高競爭力。
　　本線運能具備提升空間，票價市場化改革下價格彈性仍存。中期來看，京滬本線運能仍有提升空間，公司可以通過增加16/17節(jié)車廂列車投放、跨線列車分流、縮小發(fā)車間隔同時延長運營時間等方式進一步釋放需求、提升本線運能。根據(jù)我們測算，17節(jié)長編組列車占比每增加10%，收入可增加1.13-1.14億元，全部替換后運輸產(chǎn)能有望提升17%以上。價格方面，票價市場化改革持續(xù)，京滬高鐵具備長期提價權，考慮到疫情前京滬線客座率維持在接近80%水平，疫情后隨著客流恢復客座率將有明顯提升，需求增長下票價具備上浮空間。
　　重視京福安徽成長潛力，跨線規(guī)模效應有待釋放。京福安徽的商合杭高鐵將為京滬高鐵承擔大量分流任務，未來定位于華東第二通道，成長空間可類比寧杭高鐵；合福作為京臺通道組成，有望由區(qū)域需求升級為全國需求；鄭阜、合蚌構建支線路網(wǎng)存較大改善預期。目前京福安徽列車車次占總跨線車次比已由2021H1的20%提升至2022H1的30%，隨著安徽周邊省份路網(wǎng)逐步完善，路網(wǎng)規(guī)模效應有望得到釋放，打造第二增長曲線。
　　投資建議。短期邏輯得到驗證，疫情影響逐步消退后高鐵客流量持續(xù)回暖，中長期來看，本線運能仍有提升潛力，同時價格市場化改革下票價存在浮動空間，量價齊升下公司業(yè)績得到保障，重視京福安徽成長潛力。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為-5.5/93.8/116.5億元，鑒于公司長期業(yè)績增長較為穩(wěn)健，我們采用DCF估值法進行預測，給予目標價7.05元/股，較當前股價具備35%以上空間，維持“強烈推薦”評級。
　　風險提示：其他交通工具帶來的競爭風險、國鐵清算不及時和清算政策變動風險、京福安徽運能增長不及預期風險、高鐵出現(xiàn)重大安全事故的風險。