>> 東北證券-裕太微(688515)突破以太網(wǎng)物理層芯片，車規(guī)級產(chǎn)品前景廣闊-230322
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
大?。?/td>
| 674KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
史博文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
打破國際巨頭主導(dǎo)格局，以太網(wǎng)物理層芯片本土領(lǐng)先廠商。以太網(wǎng)物理層芯片是有線網(wǎng)絡(luò)中實現(xiàn)以太網(wǎng)傳輸功能的通信芯片，廣泛應(yīng)用于信息通訊、汽車電子、消費電子、監(jiān)控設(shè)備、工業(yè)控制等領(lǐng)域，是一個復(fù)雜的數(shù)?；旌闲酒到y(tǒng)，需要數(shù)字、模擬、算法等的全方位技術(shù)，要求及壁壘高，目前由博通、美滿、瑞昱、TI、高通、微芯等國外廠商主導(dǎo)。依據(jù)中國汽車技術(shù)研究中心數(shù)據(jù)，2020年全球以太網(wǎng)物理層芯片前五大廠商份額達(dá)91%，中國大陸市場前五大廠商份額87%。公司是境內(nèi)少有的已實現(xiàn)千兆以太網(wǎng)芯片大規(guī)模供貨的企業(yè)，產(chǎn)品性能和技術(shù)指標(biāo)基本實現(xiàn)國外領(lǐng)先廠商同類產(chǎn)品替代，已成功進(jìn)入普聯(lián)、盛科通信、新華三、海康威視、匯川技術(shù)、諾瓦星云、烽火通信、大華股份等國內(nèi)知名企業(yè)供應(yīng)鏈，已有不同速率及不同端口產(chǎn)品組合銷售，實現(xiàn)本土廠商突破。
汽車智能網(wǎng)聯(lián)化程度不斷提升，車載以太網(wǎng)前景廣闊。汽車行業(yè)自動駕駛、智能座艙等功能滲透率提升驅(qū)動傳感器搭載數(shù)量和數(shù)據(jù)傳輸規(guī)模大幅增長，催生對于汽車以太網(wǎng)等高速傳輸網(wǎng)絡(luò)需求。以太網(wǎng)聯(lián)盟預(yù)測未來汽車單車以太網(wǎng)端口將超過100個，中國汽車技術(shù)研究中心預(yù)測2021-2025年我國車載以太網(wǎng)PHY芯片出貨量將增長10倍，到2025年搭載量將超過2.9億片。公司自主研發(fā)的車載百兆以太網(wǎng)物理層芯片已通過AEC-Q100 Grade 1車規(guī)認(rèn)證，進(jìn)入德賽西威等汽車零部件供應(yīng)商測試并實現(xiàn)銷售，車載千兆以太網(wǎng)物理層芯片也已工程流片。車規(guī)產(chǎn)品陸續(xù)推出及大規(guī)模出貨放量有望為公司帶來較大收入增量，增厚業(yè)績表現(xiàn)。
數(shù)據(jù)爆發(fā)推動以太網(wǎng)市場規(guī)模持續(xù)增長。IDC預(yù)測全球每年產(chǎn)生數(shù)據(jù)量將從2018年的33ZB增至2025年的175ZB，數(shù)據(jù)爆發(fā)下傳輸及交換需求也將同步增長。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022-2025年全球以太網(wǎng)物理層芯片試產(chǎn)規(guī)模年復(fù)合增長率25%以上，到2025年市場規(guī)模有望突破300億元。
盈利預(yù)測：裕太微是我國稀缺的以太網(wǎng)物理層芯片廠商，我們看好公司受益下游汽車等領(lǐng)域高景氣度需求及國產(chǎn)替代進(jìn)程實現(xiàn)業(yè)績快速增長。預(yù)計2022-2024年營收4.03/6.93/9.45億元，歸母凈利潤-0.41/0.44/1.00億元，對應(yīng)EPS -0.51/0.55/1.25元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：新客戶拓展進(jìn)程不及預(yù)期、市場競爭加劇、新品研發(fā)風(fēng)險
|
|
