>> 東吳證券-賽恩斯(688480)股權激勵目標彰顯公司信心，2022-2025年收入復增40%-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理,任逸軒 |
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事件：2023年3月21日，公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃（草案）。本激勵計劃向不超過122人（包括公司董事、高級管理人員、核心技術人員以及其他核心員工）授予限制性股票合計185.35萬股，占本激勵計劃公告時公司股本總額的1.95%，來源為公司向激勵對象定向增發(fā)的公司A股普通股，授予價格為13.93元/股?？己四繕藶?023年營收不低于8億元，2023-2024年營收不低于19億元，2023-2025年營收不低于34億元。假設2023年3月21日的收盤價33.87元/股為授予日收盤價，此次股權激勵計劃的總成本為3473.71萬元，其中2022-2026年分別為1507.27/1245.85/602.39/118.19萬元。三期歸屬比例分別為30%/30%/40%，歸屬期均為一年，自首次授予一年后開始實行。
股權激勵彰顯公司信心，2022-2025收入復合增長40%：根據(jù)業(yè)績快報，公司2022年營收5.51億元；根據(jù)股權激勵目標，2023-2025年營收將達8/11/15億元；2022-2025年營收復合增速為40%，彰顯高增信心。
重金屬污染排放政策趨嚴，公司核心技術助力存量/增量市場開拓。有色金屬行業(yè)是排放重金屬污酸、廢水、廢渣的重點和源頭行業(yè)，國家高度重視重金屬污染防治，政策不斷提升重金屬排放限值要求。與傳統(tǒng)方法相比，公司污酸資源化治理系列技術綜合處理成本可降低約40%~70%；2014-2019年，國內(nèi)有色金屬冶煉行業(yè)污酸產(chǎn)出量穩(wěn)定在1200萬m3/年，截至2022年11月，公司新技術處理的污酸量約60萬m3/年，公司存量市占率5%；增量市場中，2020-2022年銅鋅鉛新擴建企業(yè)污酸治理選用公司新技術的比例為62.3%。政策推動下公司憑借核心技術快速開拓市場。
在手訂單充沛，大客戶示范效應促公司持續(xù)發(fā)展。截至2022M8，公司在手重金屬污染解決方案訂單數(shù)目增加至66個，訂單金額增加至3.5億元，比2021年底增長54%。項目周期通常在一年以內(nèi)，在手訂單可較快兌現(xiàn)。中國大型有色金屬企業(yè)中大多為公司客戶，如江銅集團、紫金集團、白銀集團、五礦集團、湖南黃金等。未來龍頭有色企業(yè)的示范效應將進一步帶動公司拓展其他客戶，市場拓展加速。
盈利預測與投資評級：股權激勵目標彰顯公司信心，市場拓展加速。我們維持2022年歸母凈利潤0.68億元，考2023/2024年股權激勵費用分別為0.15/0.12億元，我們調(diào)低2023-2024年歸母凈利潤至0.95/1.48億元（前值1.01/1.51億元），對應2022-2024年EPS分別為0.72/1.00（前值1.07）/1.56（前值1.59）元，2022~2024年PE48/34/22倍（估值日2023/3/22），維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)政策變化，下游行業(yè)擴產(chǎn)進度不及預期
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