>> 開源證券-京東方精電(0710.HK)港股公司信息更新報告：短期利潤增速承壓，2024年有望重回快速成長-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
大小： |
541KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳柳燕 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023年利潤增速承壓，等待2024年恢復(fù)成長趨勢，維持“買入”評級。
基于公司在手訂單充足，聚焦中大尺寸車載屏市場具備更好成長性，國內(nèi)市場份額提升、且海外供應(yīng)鏈地位提升顯著，我們維持2023-2024年營收預(yù)測分別為134/161億港元，并新增2025年營收預(yù)測194億元，對應(yīng)同比增速25%/21%/20%?？紤]到行業(yè)競爭加劇、成都工廠產(chǎn)能爬坡壓制其毛利率表現(xiàn)，我們分別將公司2023-2024年凈利潤預(yù)測由7.4/10.6億港元下調(diào)至6.3/8.3億港元，并新增2025年凈利潤預(yù)測10.5億港元，對應(yīng)同比增速為9%/31%/27%，對應(yīng)EPS分別為0.8/1.1/1.4港元；當前股價14.82港幣分別對應(yīng)2023-2025年17.6/13.4/10.6倍PE。2023年車載屏行業(yè)價格激戰(zhàn)，等待2024年競爭環(huán)境緩和、配合海外高端屏項目加速放量、車載顯示系統(tǒng)級業(yè)務(wù)“三步走”戰(zhàn)略逐步推進有望驅(qū)動其利潤恢復(fù)快速增長，維持“買入”評級。
2022年業(yè)績大幅提升，源自行業(yè)量價齊升、以及公司份額擴張及規(guī)模效應(yīng)
2022年公司營收同比上升38.6%至107億港元，主要受益于車載屏量價齊升；分業(yè)務(wù)來看，公司2022年TFT與觸控屏顯示模組業(yè)務(wù)收入占比達89%，PSV收入占比為11%，同比增長分別為45%及1%；分地區(qū)看，公司所有地區(qū)收入皆有增長，中國區(qū)收入占比擴大至70%，主要受益于中國整體需求增加迅速；利潤端，全年受益于高端屏幕需求增加及規(guī)模效應(yīng)提升，公司全年毛利率由2021年的8.4%提升至9.1%，對應(yīng)凈利潤同比增長78%至5.8億港元、凈利率5.4%。
2023年行業(yè)競爭導(dǎo)致利潤承壓，大屏升級、海外拓展有望迎來長期利潤改善
2023年收入端成長確定性強，我們預(yù)計仍有望實現(xiàn)25%增長，驅(qū)動力來自：（1）公司自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更優(yōu)，中大尺寸面板出貨占比較高，2022Q3在全球出貨占比達22.7%；（2）海外車載屏市場拓展順利，公司在海外供應(yīng)鏈地位提升，高端屏定點項目增量較多。受制于整車降本、同業(yè)價格競爭壓力導(dǎo)致2023年利潤承壓，考慮到公司在項目選擇時仍將堅守利潤率底線，我們預(yù)計2023年凈利潤仍將維持正增長。長期來看，公司持續(xù)推進車載顯示器件、車載顯示系統(tǒng)、智能座艙解決方案“三步走”戰(zhàn)略以打開盈利空間，于2022年新增超過10家客戶、新增超過20個定點項目。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品推出不如預(yù)期、產(chǎn)能及供應(yīng)鏈風(fēng)險、疫情影響。
|
|
