>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：中藥和流通板塊領(lǐng)漲，中藥中長期主線機(jī)會更加明晰-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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本周行情回顧：板塊下跌
本周醫(yī)藥生物指數(shù)下跌1.99%，跑輸滬深300指數(shù)1.78個百分點(diǎn)，跑贏上證綜指2.62個百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第24。3月17日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為25X，位于2012年以來“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，相比3月11日PE下跌0.6個單位，比2012年以來均值（35X）低9個單位。本周，13個醫(yī)藥III級子行業(yè)中，4個子行業(yè)上漲，9個子行業(yè)下跌。其中，醫(yī)藥流通為漲幅最大的子行業(yè)，上漲2.92%，醫(yī)療研發(fā)外包為跌幅最大的子行業(yè)，下跌6.96%。3月17日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為81X。
中藥和流通板塊領(lǐng)漲，中藥中長期主線機(jī)會更加明晰
醫(yī)藥生物下跌1.99%,跑輸滬深3001.78個百分點(diǎn)，跑贏上證綜指2.62個百分點(diǎn)，在申萬31個一級行業(yè)漲幅排名top24，基本是跑贏-跑輸-跑贏-跑輸?shù)牟┺碾A段，中藥作為主線的行情更加清晰，控股股東是國資背景的中藥公司市場更加青睞。疫苗上周領(lǐng)漲本周跌幅較大，而本周流通、血制品和中藥等領(lǐng)漲，醫(yī)療設(shè)備、原料液等繼續(xù)領(lǐng)跌，中藥的主線在今年已經(jīng)比較顯著，繼續(xù)建議拿住拿穩(wěn)。漲幅top10的公司，中藥占七席，業(yè)績驅(qū)動（佐力藥業(yè)）+中藥板塊業(yè)務(wù)重估（九芝堂、桂林三金、康恩貝、健民集團(tuán)等），中藥板塊的板塊性機(jī)會已經(jīng)沒有分歧，分歧的是估值的容忍度。下跌的top10則是拱東醫(yī)療、亨迪藥業(yè)、特一藥業(yè)、諾唯贊、長春高新等，國際市場訂單不確定性+感冒發(fā)燒藥持續(xù)性，也有PE大幅減持帶來的擔(dān)憂等，導(dǎo)致個別股票大跌。港股方面，HSCIH周漲幅1.88%，略微反彈，港股生物醫(yī)藥行情擾動較大，建議關(guān)注β行情，α行情收益其實(shí)比較難把握，并且還要結(jié)合公司管線和管理層等多方面因素才可以看得更遠(yuǎn)。
我們繼續(xù)建議關(guān)注流感主題會帶來一些機(jī)會，檢測（英諾特、萬孚生物等）+藥品（流感藥南新制藥等）會有部分的機(jī)會，預(yù)計一季度相關(guān)公司會業(yè)績超預(yù)期；而中藥需要抓住核心標(biāo)的，我們年度推薦的康緣藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、新天藥業(yè)、太極集團(tuán)等，包括我們近期納入推薦的天士力，以及流感相關(guān)的我們預(yù)計一季度業(yè)績還不錯特一藥業(yè)、貴州三力等，均可以持續(xù)關(guān)注。
不少前期大跌的公司，處于底部（籌碼結(jié)構(gòu)好）將是很不錯的機(jī)會，或者疫情影響原來業(yè)務(wù)大跌、或者因?yàn)橘嵙艘咔榈腻X市場擔(dān)心持續(xù)性大跌，這類標(biāo)的，如果內(nèi)生在2023年得到印證，將會是不錯的反轉(zhuǎn)機(jī)會。特別要留意，前期跌幅較大，有業(yè)務(wù)是實(shí)實(shí)在在貢獻(xiàn)業(yè)績的公司在2023年后疫情時代恢復(fù)帶來的投資機(jī)會。我們3月份金股是潤達(dá)醫(yī)療，我們看好醫(yī)療秩序復(fù)蘇帶來的診療復(fù)蘇，潤達(dá)作為體外診斷的醫(yī)院合作伙伴，將會在前兩個季度得到較為顯著的復(fù)蘇驗(yàn)證，疊加作為國企的潤達(dá)醫(yī)療也有檢驗(yàn)科智慧檢驗(yàn)報告解讀系統(tǒng)，市場關(guān)注度明顯提高。
2023年全年的主線維持三個“中藥+創(chuàng)新藥械+醫(yī)療診療復(fù)蘇”，再疊加個股自下而上的機(jī)會。
我們團(tuán)隊2022年12月14日發(fā)布2023年華安醫(yī)藥團(tuán)隊的醫(yī)藥投資策略：《內(nèi)生、硬醫(yī)療與新增長》，對主線和結(jié)構(gòu)性機(jī)會做了剖析。
我們策略板塊提出的主要機(jī)會有：
?。?）核心主線機(jī)會：
中藥（中長期邏輯不變）：2022年1月份提出中藥不是短期機(jī)會（3-5年機(jī)會），抓住好公司（好品種+穩(wěn)定團(tuán)隊），以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)、華潤三九、太極集團(tuán)、貴州三力、特一藥業(yè)、桂林三金、羚銳制藥、同仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)、新天藥業(yè)等；留意國企改革、小兒藥等主題催化。年度關(guān)注康緣藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、新天藥業(yè)、太極集團(tuán)。
醫(yī)療基建（醫(yī)療設(shè)備+康復(fù)類+藥房信息化+IVD+科研儀器）：貼息政策持續(xù)關(guān)注，落地概率大，彈性+穩(wěn)健結(jié)合，相關(guān)標(biāo)的包括邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、理邦儀器、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、華大智造、亞輝龍、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)等。年度機(jī)會關(guān)注邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、理邦儀器、健麾信息。
硬醫(yī)療（進(jìn)口替代有空間的醫(yī)療設(shè)備和耗材+創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新落地）：具備創(chuàng)新性和研發(fā)實(shí)力的產(chǎn)品，硬鏡、軟鏡、超聲、新藥研發(fā)、醫(yī)療機(jī)器人、神經(jīng)介入、電生理、科研儀器、測序儀器、雙抗、ADC等；如果是創(chuàng)新藥板塊，選擇平臺型技術(shù)的公司和有商業(yè)化產(chǎn)品的細(xì)分龍頭。年度機(jī)會例如特寶生物（肝炎）+艾迪藥業(yè)（艾滋?。?br> 醫(yī)療復(fù)蘇：醫(yī)院端+醫(yī)療服務(wù)+藥店+消費(fèi)醫(yī)療+手術(shù)場景的耗材，固生堂、海吉亞、三星醫(yī)療、朝聚眼科等。年度關(guān)注固生堂、海吉亞、三星醫(yī)療、醫(yī)思健康、朝聚眼科。手術(shù)耗材包括骨科、神外、普外手術(shù)、心內(nèi)等，惠泰醫(yī)療等。我們團(tuán)隊也發(fā)了藥店的深度以及龍頭藥店公司的深度（大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂、健之佳），持續(xù)對行業(yè)進(jìn)行追蹤。
（2）結(jié)構(gòu)行情：
小細(xì)分行業(yè)帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會：肝炎、艾滋病、測序儀器、醫(yī)療機(jī)器人等細(xì)分大家關(guān)注度不高但是有催化。
內(nèi)生（具備商業(yè)化產(chǎn)品的公司+中藥新增產(chǎn)品渠道放量）：特寶生物、艾迪藥業(yè)、榮昌生物、科濟(jì)藥業(yè)、康緣藥業(yè)、健民集團(tuán)等。
華安創(chuàng)新藥周觀點(diǎn)：美國上半年加息放緩，創(chuàng)新藥行情漸趨
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