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2023年一季度玉米行情呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。市場(chǎng)整體表現(xiàn)為供應(yīng)增加，需求緩慢復(fù)蘇的寬松格局，季度末售糧壓力逐漸釋放后，玉米價(jià)格在弱勢(shì)盤(pán)整后逐漸趨穩(wěn)。
　　展望二季度玉米市場(chǎng)，我們認(rèn)為：
　　國(guó)際市場(chǎng)隨著供需預(yù)期寬松化，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注多空行情轉(zhuǎn)化帶來(lái)的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。美玉米進(jìn)入出口高峰期，舊作銷(xiāo)售仍顯乏力，市場(chǎng)供應(yīng)寬松格局壓制美盤(pán)上行動(dòng)力。國(guó)際方面，后期關(guān)注出口效率和國(guó)際需求變化；北半球玉米實(shí)際播種情況，以及關(guān)鍵生長(zhǎng)期天氣和巴西二茬玉米定產(chǎn)情況。
　　國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)余糧供應(yīng)收尾，二季度進(jìn)口到港量預(yù)期減少，但替代谷物供應(yīng)壓力增加。當(dāng)前基層糧權(quán)逐漸轉(zhuǎn)向?yàn)橘Q(mào)易環(huán)節(jié)，而今年主流市場(chǎng)建立長(zhǎng)期庫(kù)存心態(tài)較為謹(jǐn)慎，存糧規(guī)模同比有一定下降，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入二季度的玉米庫(kù)存壓力大概率同比偏低。但小麥?zhǔn)袌?chǎng)供需轉(zhuǎn)向?qū)捤桑谊惖九馁u(mài)蓄勢(shì)待發(fā)，替代谷物供應(yīng)充足。
　　需求端緩慢恢復(fù)，但支撐力度總體有限。養(yǎng)殖端，二季度生豬、禽類(lèi)存欄將進(jìn)入增長(zhǎng)周期，但生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)虧損導(dǎo)致出欄均重有所下滑，飼用消費(fèi)或不及預(yù)期。淀粉類(lèi)深加工企業(yè)受需求疲軟影響仍處虧損階段，預(yù)計(jì)短期淀粉行情將跟隨原料成本弱勢(shì)震蕩，二季度玉米淀粉終端消費(fèi)有望緩慢復(fù)蘇，但需求回升幅度或有限。
　　綜合來(lái)看，二季度國(guó)內(nèi)谷物市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期寬松，同時(shí)需求亦呈緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，玉米價(jià)格存向下壓力。陳小麥大量庫(kù)存及釋放節(jié)奏將成為影響飼用谷物供給的關(guān)鍵，麥價(jià)重心趨降壓制玉米價(jià)格頂部，若后期新陳小麥壓力銜接，加之陳稻拍賣(mài)重啟，將對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格形成較大壓力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：陳小麥庫(kù)存水平和釋放節(jié)奏、南美天氣、宏觀因素等導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、地緣沖突等。