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美聯(lián)儲關注信用收縮風險，點陣圖未充分反映其通脹預期，美債長期利率前期高點基本確認，對我國利率及匯率的壓力預計進一步減輕。
　　美聯(lián)儲3月加息25BP基本符合市場主流預期。點陣圖比市場期待的“鷹”、但比美聯(lián)儲的通脹預期“鴿”。
　　與12月會議點陣圖相比，3月點陣圖對2023年的利率展望基本未變，對2024年的利率展望略有提高。
　　但考慮到FOMC對今年美國通脹的預期高于12月，所以3月的點陣圖實際上是試圖在對抗通脹和維護金融穩(wěn)定之間保持一條有彈性的“調息路徑”。
　　我們在上周周報中提到，美國可能出現(xiàn)某種幅度的信用收縮。鮑威爾在本次議息會后的發(fā)布會上也表示要關注信用收縮風險。而在美國財政部拒絕擴大存款保險范圍的條件下，這種信用收縮風險更加難以忽視。按歷史經(jīng)驗，美國信用收縮通常領先于降息周期的開啟。如果銀行業(yè)風波引發(fā)較為嚴重的信用收縮，我們預計美聯(lián)儲將會毫不猶豫的開啟降息；如果信用收縮幅度較小，美聯(lián)儲將按照現(xiàn)有預期，將降息時點安排在明年。但后一種路徑可能面臨的額外問題是，明年是美國的大選年，美聯(lián)儲在大選年開啟降息，可能面臨一定政治壓力。
　　綜合來看，美債短期收益率方向仍有變數(shù)，但長期收益率前期高點基本確認。在今年或明年開啟降息，對于長期利率的影響已邊際減弱，我們維持前期一系列報告的觀點，美債10年期收益率基本可以確認前期高點，在4%上方空間很小。
　　美債長期收益率上行風險有限，對我國利率和匯率的壓力進一步減輕，增加國內貨幣政策的自由度。
　　風險提示：國內外實體經(jīng)濟出現(xiàn)超預期變化，通脹超預期上行，國內外疫情發(fā)展超預期等。