>> 西南證券-愛柯迪(600933)2022業(yè)績亮眼，未來增長可期-230323
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
大?。?/td>
| 1030KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報，全年營業(yè)收入為42.7億元，同比增長33.1%；全年歸母凈利潤為6.5億元，同比增長109.3%。分拆看，Q4業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，Q4營業(yè)收入為12.4億元，同比增長45.1%，環(huán)比增長3.8%；Q4歸母凈利潤2.4億元，同比增長678.2%，環(huán)比增長24.2%。
新產(chǎn)品開發(fā)項目創(chuàng)歷史新高，新能源訂單持續(xù)放量。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年我國新能源汽車實現(xiàn)批銷688.7萬輛，同比增長93.4%，新能源汽車滲透率達(dá)25.6%，同比提升12.1pp。公司堅定“新能源汽車+智能駕駛”的產(chǎn)品定位，所開發(fā)的新項目增長強勁。2022年公司新獲或新增開發(fā)博世、大陸、麥格納、寧德時代、蔚來、理想汽車等新能源汽車、智能駕駛、汽車結(jié)構(gòu)件新客戶或新項目，并順利進入北美整車廠客戶的供應(yīng)商池，新能源汽車項目占比持續(xù)提高，2022年，公司鋁合金壓鑄板塊獲得的新能源汽車項目壽命期內(nèi)預(yù)計新增銷售收入占比約為70%。依托優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶資源優(yōu)勢，公司新能源訂單持續(xù)放量，2022年新能源汽車用產(chǎn)品銷售收入占比約為20%。
盈利能力提升。22Q4公司毛利率29.5%，同比+6.3pp，環(huán)比-0.5pp，毛利率同比提升主要系22年公司銷售規(guī)模增長，產(chǎn)能利用率提升，帶動毛利率增長。費用率方面，Q4公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別為1.9%/5.5%/5.0%/-2.2%，分別同比變化+0.5/-1.2%/-1.2%/-7.2%。財務(wù)費用大幅下降主要系22年匯率波動導(dǎo)致匯兌收益增加所致。綜合來看，Q4公司凈利率20.0%，同比+15.9pp，環(huán)比+3.0pp。
產(chǎn)能加速釋放，未來增長可期。1）公司柳州生產(chǎn)基地于2022Q2正式竣工投入量產(chǎn)；2）公司愛柯迪智能制造科技產(chǎn)業(yè)園項目2022年11月已竣工交付；3）公司墨西哥北美生產(chǎn)基地現(xiàn)已完成主體廠房竣工交付，將于23年Q2正常投入使用，同時公司計劃啟動墨西哥二期工廠建設(shè)，主打3000T~5000T壓鑄機生產(chǎn)的新能源汽車用鋁合金產(chǎn)品；4）公司于2022年在安徽含山購置土地430余畝，建設(shè)新能源汽車三電系統(tǒng)零部件及汽車結(jié)構(gòu)件智能制造項目，一期項目約270畝已于2023年3月正式動工，計劃在2024 H2竣工交付。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年EPS為0.95/1.22/1.53元，對應(yīng)PE為24/19/15倍，未來三年歸母凈利潤年復(fù)合增速28%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新客戶、新產(chǎn)品開拓低于預(yù)期的風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；產(chǎn)能擴張不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
