>> 光大證券-豫園股份(600655)2022年年報點評：黃金珠寶業(yè)務表現(xiàn)亮眼，期待其他業(yè)務2023年復蘇-230324
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐佳睿 |
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公司2022年營收同比減少3.57%，歸母凈利潤同比增長1.52%
3月23日，公司公布2022年年報：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入501.18億元，同比2021年（調整后）減少3.57%，實現(xiàn)歸母凈利潤38.26億元，同比2021年（調整后）增長1.52%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.62億元，同比2021年（調整后）減少94.22%。
單季度拆分來看，4Q2022公司實現(xiàn)營業(yè)收入159.63億元，實現(xiàn)歸母凈利潤29.45億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.98億元。
公司2022年綜合毛利率為17.87%，期間費用率為16.28%
2022年公司綜合毛利率為17.87%，期間費用率為16.28%，其中，銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為5.66%/7.24%/3.09%/0.29%。2022年公司綜合毛利率同比2021年有所下滑，主要是由于毛利率較低的黃金珠寶等業(yè)務收入占比提升導致的結構性調整。同時，2022年公司期間費用率同比2021年有所提升，主要是由于疫情期間餐飲文旅等業(yè)態(tài)的收入受到較大影響，而員工工資等費用支出則相對剛性。
黃金珠寶表現(xiàn)亮眼，房地產(chǎn)待結轉比例較高
黃金珠寶業(yè)務：2022年公司珠寶時尚集團營業(yè)收入、歸母凈利潤均同比增長約20%，全渠道消費會員人數(shù)達75萬、活躍會員人數(shù)達207萬，會員復購率達37.5%。文化飲食業(yè)務：2022年科創(chuàng)中心正式進入投產(chǎn)，2022全年上市100款SKU，儲備開發(fā)120款SKU。房地產(chǎn)物業(yè)開發(fā)業(yè)務：2022年公司共計實現(xiàn)銷售金額155.66億元，銷售面積82.85萬平方米，實現(xiàn)結轉收入金額91.17億元，結轉面積59.78萬平方米，2022年末待結轉面積73.72萬平方米。
下調盈利預測，維持“買入”評級
公司扣非歸母凈利潤低于預期，主要是由于：1）公司餐飲和文旅等板塊受疫情影響沖擊較大；2）疫情影響房地產(chǎn)項目的工程進度，從而影響了公司房地產(chǎn)收入的結轉節(jié)奏。考慮到整體消費復蘇以及公司房地產(chǎn)結轉進程仍有一定不確定性，我們下調對公司2023/2024年歸母凈利潤的預測8%/7%至32.14/34.66億元，新增對公司2025年歸母凈利潤的預測36.60億元。公司旗下消費品牌大多為老字號品牌，且核心物業(yè)地理位置優(yōu)越，競爭壁壘穩(wěn)固，維持“買入”評級。
風險提示：業(yè)務協(xié)同發(fā)展效果不及預期，市場競爭加劇，地產(chǎn)政策調控不及預期。
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