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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收119億元，同比增長(zhǎng)5.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.0億元，同比下降6.5%。
　　營(yíng)收規(guī)模不斷擴(kuò)大，歸母凈利潤(rùn)有望提升。公司深耕大氣污染治理領(lǐng)域50余年，穩(wěn)居全球最大環(huán)保裝備研發(fā)制造商，多項(xiàng)產(chǎn)品應(yīng)用業(yè)績(jī)占據(jù)行業(yè)首位。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119億元，同比增加5.2%；歸母凈利潤(rùn)8.0億元，同比減少6.5%。Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.0億元，同比增加43.9%，環(huán)比增加70.0%；歸母凈利潤(rùn)1.7億元，同比增加0.6%，環(huán)比降低33.9%。歸母凈利潤(rùn)有所回落，主要系公司計(jì)提了較大額度的信用減值和資產(chǎn)減值損失。公司著手布局新能源業(yè)務(wù)，待到新能源項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)行，業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利能力也有望顯著改善。
　　環(huán)保業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好，龍頭地位鞏固提升。2022年公司環(huán)保業(yè)務(wù)保持總體穩(wěn)定，主要業(yè)務(wù)環(huán)保設(shè)備制造實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107億元，同比增加5.0%，占總營(yíng)收比例90.4%，其中除塵器及配套設(shè)備及安裝/脫硫脫硝工程項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.3/42.1億元，同比增加15.3%/11.8%，兩項(xiàng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收比82.8%。項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收入增至8.5億元，占比躍升至7.1%，持續(xù)維持中國(guó)大氣污染治理龍頭地位，助力公司新業(yè)務(wù)布局。
　　拉開(kāi)新能源業(yè)務(wù)序幕，尋找發(fā)展新動(dòng)能。22年紫金礦業(yè)成為公司實(shí)際股東，確立“環(huán)保+新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。公司結(jié)合紫金礦業(yè)在新能源關(guān)鍵金屬材料的優(yōu)勢(shì)，啟動(dòng)布局新能源業(yè)務(wù)，22年首個(gè)5GWh磷酸鐵鋰儲(chǔ)能電芯項(xiàng)目在上杭新材料科創(chuàng)谷落地并開(kāi)工建設(shè)，與蜂巢能源設(shè)立的合資公司在龍凈智慧環(huán)保產(chǎn)業(yè)園建設(shè)一期2GWh儲(chǔ)能PACK項(xiàng)目也已開(kāi)工，這是公司首次涉足儲(chǔ)能模組PACK和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，將進(jìn)一步推動(dòng)公司多元化業(yè)務(wù)布局戰(zhàn)略。同時(shí)公司積極建設(shè)風(fēng)光發(fā)電項(xiàng)目，助力形成風(fēng)光儲(chǔ)一體化格局。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.10元、1.58元、2.07元，2023-2025年歸母凈利潤(rùn)將保持40.3%的復(fù)合增長(zhǎng)率。考慮到公司為大氣治理龍頭企業(yè)，并加快布局新能源業(yè)務(wù)，我們給予公司2023年17.3倍PE，目標(biāo)價(jià)為19.00元/股，首次覆蓋給予“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、在建產(chǎn)能投放不及預(yù)期、ST可能的退市風(fēng)險(xiǎn)、壞賬計(jì)提損失等。