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投資要點
　　營收穩(wěn)步增長，華泰投資款計提減值影響凈利潤。2023年3月17日龍凈環(huán)保發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營收118.80億元，同比增長5.16%，歸母凈利潤為8.04億元，同比下降6.52%。2022Q4公司實現(xiàn)營收44.02億元，同比增長43.86%，環(huán)比增長70.03%，歸母凈利潤為1.68億元，同比增長0.60%，環(huán)比下降33.86%。凈利潤下降主要原因在于2022年由于華泰保險股權(quán)投資款被天盈投資非法轉(zhuǎn)讓，龍凈環(huán)保計提信用減值準備9882萬元。
　　在手訂單充足，保留意見已消除。2022年公司簽訂工程合同共計97.87億元，期末在手工程合同達到185.26億元（不含運營合同），在手工程訂單及運營項目為公司持續(xù)的規(guī)模性盈利能力和業(yè)務規(guī)模快速提升奠定了堅實的基礎。2023年3月17日，容誠會計事務所對龍凈環(huán)保2021年度審計報告保留意見已經(jīng)消除，歷史問題得到解決，未來可期。
　　建設多寶山200MW風光項目，加深紫金綁定。2023年3月10日公司繼續(xù)加大風光項目投入，計劃投資10.93億元，用于建設黑龍江多寶山一期200MW風光項目，其中光伏項目備案容量40MW，風電項目備案容量160MW，同時還需配10%、2小時的電化學儲能，一期預計2023Q4建成投運。多寶山銅礦是目前國內(nèi)探明可供開采的第三大銅礦，目前年用電量達9億度，同時紫金在國內(nèi)外擁有近30個在產(chǎn)礦山項目，風光項目需求空間超過3GW。
　　布局儲能一體化，龍凈優(yōu)勢明顯。2022年10月份以來龍凈積極布局儲能項目：（1）投資20億元，在上杭新材料科創(chuàng)谷建設產(chǎn)能為5GWh磷酸鐵鋰儲能電芯項目；（2）與量道新能源合作建設年產(chǎn)6GWh鋰電儲能系統(tǒng)，其中一期工程產(chǎn)能為1GWh；（3）與蜂巢合作投資5億建設2GWh儲能PACK項目。憑借著紫金礦業(yè)在新能源金屬資源等優(yōu)勢，以及龍凈自身業(yè)務覆蓋電芯、PACK、系統(tǒng)，龍凈儲能一體化的盈利能力優(yōu)勢明顯。
　　盈利預測
　　預計2023-2025年龍凈環(huán)保歸母凈利潤為12.23/23.36/32.89億元，同比增長52.0%/91.1%/40.8%，對應EPS為1.14/2.18/3.07元，對應PE為15.0/7.9/5.6倍?？紤]到公司處于兩大行業(yè)，給予2024年環(huán)保行業(yè)10倍估值，新能源業(yè)務20倍估值，對應2024年市值約為360億元，對應股價約為33.6元，維持“買入”評級。
　　風險提示：
　　項目進展不及預期，下游需求不及預期，ST存在交易風險，回款情況不及預期等。