>> 信達證券-家聯(lián)科技(301193)22年業(yè)績高增，內(nèi)銷市場拓展值得期待-230324
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李宏鵬 |
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事件：公司發(fā)布年報，2022實現(xiàn)營業(yè)收入19.76億元，同比增長60.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.79億元，同比增長151.7%，扣非歸母凈利潤1.55億元，同比增長200.2%。公司單Q4實現(xiàn)營業(yè)收入3.96億元，同比增長20.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比增長55.1%，扣非歸母凈利潤0.26億元，同比增長189.5%。
點評：
外銷強勁、內(nèi)銷持續(xù)推進，環(huán)保制品產(chǎn)能儲備充足。公司2022實現(xiàn)營業(yè)收入19.76億元，同比增長60.1%，單Q4實現(xiàn)營業(yè)收入3.96億元，同比增長20.5%。分產(chǎn)品看：塑料制品（含餐飲具與塑料家居用品）全年實現(xiàn)收入16.58億元，同比增長55.4%；生物全降解制品全年實現(xiàn)營業(yè)收入1.4億元，同比增長52.4%；紙制品及其他全年實現(xiàn)營業(yè)收入1.78億元，同比增長135.9%。分地區(qū)看：公司全年在北美、歐洲、中國大陸分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.89億元、2.46億元、4.51億元，分別同比增長85.5%、71.4%、23.8%。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，22年塑料制餐具及廚房用具累計出口金額達103億美元，累計同比增長17.58%，全年海外市場對塑料餐飲具需求較強，同時公司年內(nèi)實現(xiàn)市場占有率擴大，外銷收入實現(xiàn)75.3%快速增長。內(nèi)銷方面，公司持續(xù)發(fā)展餐飲、新式茶飲等客戶，隨著禁塑令背景下餐飲具向環(huán)保材料轉(zhuǎn)向及消費復蘇，內(nèi)銷有望持續(xù)增長。產(chǎn)能規(guī)劃方面：公司IPO募投澥浦廠區(qū)生物降解材料制品及高端塑料制品生產(chǎn)線建設(shè)項目截止年報進度達57%，公司預計2023年9月30日達到預計可使用狀態(tài)。超額募資項目年產(chǎn)12萬噸生物降解材料正在建設(shè)中。10萬噸甘蔗渣可降解環(huán)保制品為可轉(zhuǎn)債募投項目。
原材料成本逐季改善，公司盈利釋放。1）毛利率方面，公司全年實現(xiàn)毛利率22.24%，同比+4.2pct，單Q4毛利率23.83%，同比+9.7pct，環(huán)比+0.89pct。公司主要原材料與國際油價走勢相關(guān)，期內(nèi)原材料價格逐季下降驅(qū)動公司毛利率改善。2）期間費用方面，公司全年銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為5.0%、4.7%、3.2%、-0.8%，同比變化-0.1pct、+1.0pct、+0.1pct、-1.9pct；其中管理費用率提升主要為管理人員工資及專業(yè)服務費增加，財務費用率變動主要為利息收入及匯兌收益增加。3）凈利潤方面，公司全年實現(xiàn)歸母凈利潤1.79億元，同比增長151.7%，扣非歸母凈利潤1.55億元，同比增長200.2%，凈利率為9.07%，同比+3.3pct。4）運營方面，公司全年實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流為6.54億元，同比增長504%，主要為公司銷售規(guī)模擴大與毛利率提升所致；投資活動現(xiàn)金流為-4.86億元，主要為理財活動；籌資活動現(xiàn)金流3.74億元，主要為借款歸還。
盈利預測與投資評級：公司生物全降解塑料制品技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先，通過收購布局可降解植物纖維工廠，產(chǎn)能加速布局，隨著全球禁塑令推進，國內(nèi)外客戶的快速導入，生物全降解制品業(yè)務有望進入快速發(fā)展期。傳統(tǒng)塑料制品業(yè)務國內(nèi)外客戶持續(xù)開拓，仍有望實現(xiàn)穩(wěn)定增長。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.23、2.68、3.27億元，分別同比增長24.5%、20.1%、22.0%。目前股價對應2023年P(guān)E為19X，維持“增持”評級。
風險因素：原材料價格波動風險、產(chǎn)能釋放不及預期風險、行業(yè)政策風險。
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