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影響市場核心信息：美聯(lián)儲(chǔ)如期加息、海外衰退預(yù)期、銀行業(yè)風(fēng)波等；國內(nèi)降準(zhǔn)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向和復(fù)蘇進(jìn)程。
　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)：美債利率下行，美元指數(shù)下跌，整體資產(chǎn)表現(xiàn)較上周分化。
　　貴金屬領(lǐng)漲，美債>人民幣>中國國債>美元，CRB指數(shù)、原油以外的能源、金屬以外的工業(yè)品表現(xiàn)差。
　　全球央行利率變化及預(yù)期：銀行業(yè)風(fēng)波影響下全球加息預(yù)期基本下行，但美聯(lián)儲(chǔ)3月加息表態(tài)影響下多數(shù)國家加息預(yù)期收窄幅度縮小。
　　美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)：3月加息25BP，但態(tài)度偏鴿。3月22日，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率目標(biāo)區(qū)間25BP至4.75%-5%，如期縮表950億美元，但議息聲明表態(tài)明顯轉(zhuǎn)鴿；美聯(lián)儲(chǔ)SEP下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，上調(diào)通脹預(yù)期，2023年利率峰值預(yù)期不變。
　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)于銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的考量將是重點(diǎn)。鮑威爾對(duì)銀行業(yè)風(fēng)波進(jìn)行積極表態(tài)并稱考慮過暫停加息說明銀行業(yè)風(fēng)波以及向經(jīng)濟(jì)衰退的傳導(dǎo)對(duì)后續(xù)加息路徑的影響占了很大的權(quán)重。這意味著銀行業(yè)風(fēng)波的沖擊或?qū)_部分通脹高企帶來的加息必要，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)于銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的考量權(quán)重我們認(rèn)為會(huì)上升，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑨尫偶酉⒉椒⒔Y(jié)束的信號(hào)。
　　加息路徑預(yù)測：點(diǎn)陣圖顯示2023年美聯(lián)儲(chǔ)還有一次25BP的加息，2024年降息；市場仍然預(yù)期大概率美聯(lián)儲(chǔ)將停止加息。但降息預(yù)期在會(huì)后較3月16日瑞信股價(jià)暴跌時(shí)“推遲”至7月。
　　美國長期通脹預(yù)期和市場隱含政策利率預(yù)期：10Y美債TIPS隱含通脹預(yù)期波動(dòng)下行至2.19%，加息后6M隱含利率有所回升至4.74%，加息預(yù)期有所上行。
　　國際流動(dòng)性監(jiān)測
　　美債流動(dòng)性和央行操作：美聯(lián)儲(chǔ)“擴(kuò)表”，總資產(chǎn)短期快速增加，銀行業(yè)風(fēng)波后美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩周向市場釋放流動(dòng)性，美聯(lián)儲(chǔ)持有美債規(guī)模本周小幅上行。外國央行大幅減持554.5億美債，美債流動(dòng)性指數(shù)上行至相對(duì)高位2.8%左右，美債流動(dòng)性繼續(xù)惡化，市場沖擊較大。
　　美商業(yè)銀行系統(tǒng)流動(dòng)性：美國銀行業(yè)流動(dòng)性壓力巨大。貨幣基金規(guī)模大幅上行，資金可能加速流出銀行，主要凈買入投資政府債券的貨幣基金，其中逆回購占比指標(biāo)繼續(xù)上升保持高位震蕩，體現(xiàn)商行存款流失壓力和整體流動(dòng)性壓力均大。小型銀行壓力尤其大，小商行準(zhǔn)備金水平處于歷史低位；聯(lián)邦基金市場每日成交量在硅谷銀行關(guān)閉后快速上升，銀行在聯(lián)邦基金市場獲取現(xiàn)金上升；美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口使用額快速上行保持在超高水平。
　　美元流動(dòng)性：資金利率、匯率互換表明美元流動(dòng)性邊際收緊。
　　金融條件：花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)顯示中、美經(jīng)濟(jì)不確定性仍邊際上行，但歐洲、日本下調(diào)；芝加哥聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示金融環(huán)境邊際有所收緊。15年期抵押貸款利率有所下行，融資成本的相對(duì)高位對(duì)消費(fèi)、房地產(chǎn)等形成信用抑制。
　　資本流動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)偏好：
　　1、全球ETF資金流向：資金凈流入前三是美國、日本、中國（上周中國、加拿大、中國香港），凈流出前三是韓國、歐洲、巴西（上周韓國、美國、日本）。
　　2、美國金融市場資金博弈：美國金融市場杠桿交易本周有所回升，市場活躍度有所上行，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上行。
　　3、中國權(quán)益市場資金：北向，本周凈流入184億元；南向，本周凈流入113億元；融資買入占比在8.62%左右震蕩上行。
　　國內(nèi)債市：央行宣布降準(zhǔn)25BP，本周繼續(xù)平穩(wěn)凈投放，資金環(huán)境寬松。國債收益率曲線維持高位震蕩；信用債收益率較上周多數(shù)下行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行業(yè)風(fēng)波波及范圍加深、加息預(yù)期波動(dòng)、海外衰退風(fēng)險(xiǎn)