>> 銀河證券-2023年2月月中報(bào)告：國(guó)際美加息預(yù)期擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局良好-230216
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
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pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉丹 |
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月中報(bào)告時(shí)間區(qū)間：2月月中報(bào)告統(tǒng)計(jì)資產(chǎn)表現(xiàn)以及相關(guān)數(shù)據(jù)主要區(qū)間2023/1/16-2023/2/15。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)：大宗及非美貨幣普遍回落，權(quán)益市場(chǎng)多數(shù)上漲：2月美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25BP后，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)邊際偏鴿，關(guān)注去通脹化（disinflation）表述；但隨著美通脹1月下行幅度放緩不及預(yù)期，市場(chǎng)反應(yīng)較為劇烈波動(dòng)較大，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不一；最終美元走強(qiáng)有所拉升，歐美股市多數(shù)上漲，大宗商品表現(xiàn)普遍下行，天然氣繼續(xù)領(lǐng)跌，金屬基本由漲轉(zhuǎn)跌。
國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
國(guó)際：美聯(lián)儲(chǔ)及各央行：美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行、英國(guó)央行分別加息25bps、50bps、50bps，但全球加息接近尾聲。
美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25BP，態(tài)度邊際偏鴿，但隨后的美國(guó)1月通脹數(shù)據(jù)顯示增速繼續(xù)下行但幅度略不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束為時(shí)尚早。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)等數(shù)據(jù)：1月經(jīng)濟(jì)整體景氣度上行，制造業(yè)景氣水平超預(yù)期回升，非制造業(yè)PMI觸底大幅反彈，服務(wù)業(yè)修復(fù)明顯；社融好于預(yù)期，社融-M2剪刀差再走闊；通脹穩(wěn)中有升；靜待2月投資、外貿(mào)等數(shù)據(jù)落地。
政策：2023年開年經(jīng)濟(jì)修復(fù)，政策繼續(xù)支持農(nóng)業(yè)、消費(fèi)、房地產(chǎn)
中央1號(hào)文件發(fā)布，2023年全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興，加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)
文件九大要點(diǎn)：1、抓緊抓好糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供；2、加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；3、強(qiáng)化農(nóng)業(yè)科技和裝備支撐；4、鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果，防止規(guī)模性返貧發(fā)生；5、推動(dòng)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；6、拓寬農(nóng)民增收致富渠道；7、扎實(shí)推進(jìn)宜居宜業(yè)和美鄉(xiāng)村建設(shè)；8、健全黨組織領(lǐng)導(dǎo)的鄉(xiāng)村治理體系；9、強(qiáng)化政策保障和體制機(jī)制創(chuàng)新。
消費(fèi)回升已有顯現(xiàn)，政策持續(xù)發(fā)力消費(fèi)需求；
各地房地產(chǎn)政策自主調(diào)控，2023年筑底修復(fù)可期。
國(guó)常會(huì)：保持外貿(mào)穩(wěn)定，聽(tīng)取對(duì)政府工作報(bào)告的意見(jiàn)建議。
市場(chǎng)研判：
海外交易仍在于美加息預(yù)期擾動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)下滑擔(dān)憂，大宗商品影響較大。權(quán)益市場(chǎng)暫時(shí)對(duì)美債利率上行反應(yīng)鈍化，經(jīng)濟(jì)的韌性一定程度支撐表現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，疫情影響進(jìn)一步弱化，政策持續(xù)發(fā)力，生產(chǎn)、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活力增強(qiáng)，復(fù)蘇跡象進(jìn)一步明顯。股市在前期估值修復(fù)后，業(yè)績(jī)預(yù)期改善需進(jìn)一步數(shù)據(jù)觀察確認(rèn)，股市行情有望延續(xù)。
債市：貨幣供需維持寬松格局，M2同比增速較上月升至12.6%，社融-M2增速差降至-3.2%。對(duì)債市而言，貨幣政策維持寬松，債市利率波動(dòng)主要在于11月以來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善以及交易性沖擊，債基贖回壓力較大。另外由于海外利率高位平穩(wěn)，固收類產(chǎn)品收益可觀，亦對(duì)銀行負(fù)債端成本造成一定壓力。經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)貨幣政策精準(zhǔn)有力，供需格局仍寬松，財(cái)政政策加力提效，經(jīng)濟(jì)修復(fù)、消費(fèi)回升已有顯現(xiàn)，利率基本無(wú)下行空間但大幅上行可能性不大。
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