久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收123.6億元，同比+58.3%，歸母凈利潤(rùn)19.5億元，同比+54.6%。銷(xiāo)售毛利率30.5%，同比-1.53pct，銷(xiāo)售凈利率16.4%，同比+0.19pct。2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.6億元，同比+22.9%，環(huán)比-6.3%，歸母凈利潤(rùn)2.19億元，同比-58.1%，環(huán)比-33.0%。銷(xiāo)售毛利率26.19%，同比-14.98pct，環(huán)比+4.08pct，銷(xiāo)售凈利率7.56%，同比-13.27pct，環(huán)比-3.03pct。
　　新材料板塊擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃明確，電子化學(xué)品有望打造第二成長(zhǎng)點(diǎn)：公司新材料板塊主要包括鋰電材料（六氟磷酸鋰和其它新型電解質(zhì)）和電子化學(xué)品（電子級(jí)氫氟酸、電子級(jí)硅烷、其它電子級(jí)化學(xué)品）。新材料板塊營(yíng)收78億元，同比+92%，毛利率38.4%，同比-12.4pct。
　　鋰電材料：在六氟磷酸鋰方面，2022年底，公司已經(jīng)具備5.5萬(wàn)噸晶體六氟磷酸鋰產(chǎn)能，2022年出貨量約2.6萬(wàn)噸，2023年規(guī)劃出貨量達(dá)到5萬(wàn)噸，2025年六氟磷酸鋰目標(biāo)市場(chǎng)占有率35%?？蛻?hù)覆蓋國(guó)內(nèi)主流電解液廠(chǎng)商，包括新宙邦、國(guó)泰華榮等，并出口韓國(guó)、日本等國(guó)家，客戶(hù)包括Enchem，Soulbrain等。雙氟磺酰亞胺鋰方面，公司已具備千噸級(jí)別產(chǎn)能，新建1萬(wàn)噸項(xiàng)目一期已經(jīng)開(kāi)工，2023年陸續(xù)投產(chǎn)。二氟磷酸鋰方面，公司擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票募資，新建1萬(wàn)噸產(chǎn)能。
　　電子化學(xué)品：公司是國(guó)內(nèi)首批突破UPSSS（Grade 5級(jí)）級(jí)別氫氟酸生產(chǎn)技術(shù)，并具備相關(guān)生產(chǎn)線(xiàn)的企業(yè)，現(xiàn)已通過(guò)臺(tái)積電認(rèn)證。公司具備5萬(wàn)噸電子氫氟酸產(chǎn)能，其中半導(dǎo)體級(jí)別1萬(wàn)噸，光伏級(jí)別4萬(wàn)噸。年產(chǎn)3萬(wàn)噸Grade 5級(jí)別氫氟酸，和年產(chǎn)3萬(wàn)噸濕電子化學(xué)品項(xiàng)目已經(jīng)全面開(kāi)工，年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn)。規(guī)劃2025年濕電子化學(xué)產(chǎn)能達(dá)到30萬(wàn)噸。電子特氣方面，子公司浙江中寧硅業(yè)，采用四氟化硅還原法，經(jīng)過(guò)多級(jí)精餾得到電子級(jí)硅烷氣體（純度達(dá)99.9999%），應(yīng)用于半導(dǎo)體芯片、TFT液晶顯示器等領(lǐng)域，現(xiàn)具備年產(chǎn)4000噸產(chǎn)能。規(guī)劃2025年干電子化學(xué)品產(chǎn)能達(dá)到1萬(wàn)噸。依托國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體的支持政策，以及公司與半導(dǎo)體高端客戶(hù)合作的契機(jī)，電子化學(xué)品業(yè)務(wù)有望成為公司未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的方向。
　　鋰電產(chǎn)能釋放，鈉電已有產(chǎn)品下線(xiàn)：公司鋰離子電池聚焦三大方向：海外大儲(chǔ)（方形電池）、動(dòng)力電池（軟包快充、大圓柱電池）、小儲(chǔ)能（小軟包電池和圓柱電池）。2022年公司在南寧一期5GWH項(xiàng)目，現(xiàn)已建成達(dá)產(chǎn)。目前焦作和南寧合計(jì)有效產(chǎn)能8.5GWH。鈉離子電池方面，公司具備電池制造技術(shù)，且正極、負(fù)極、電解液等材料可以實(shí)現(xiàn)部分自供。公司具備年產(chǎn)千噸級(jí)六氟磷酸鈉的能力。鈉離子電池已有產(chǎn)品下線(xiàn)，正在進(jìn)行客戶(hù)裝車(chē)試用。
　　傳統(tǒng)鋁用氟化鹽業(yè)務(wù)起到基石作用：無(wú)水氟化鋁、冰晶石能夠作為助熔劑，可以有效降低電解鋁生產(chǎn)過(guò)程中電解質(zhì)的熔化溫度，并提高導(dǎo)電率。不同于傳統(tǒng)螢石法制備氟化鋁，公司采用磷肥副產(chǎn)物氟硅酸生產(chǎn)氟化鋁，相較于傳統(tǒng)生產(chǎn)流程，在節(jié)約戰(zhàn)略資源螢石、降低生產(chǎn)成本、拓寬低品位氟硅資源綜合利用等方面具有優(yōu)勢(shì)。2022年，公司在鋁用氟化鹽業(yè)務(wù)方面，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.59億元，毛利率13.61%。無(wú)水氟化鋁產(chǎn)能33萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能利用率50%。此板塊作為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，為公司提供較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流來(lái)源。
　　投資建議：公司是深耕氟化工領(lǐng)域，新材料（電解質(zhì)、電子化學(xué)品）業(yè)務(wù)產(chǎn)能有望快速釋放，并拓展鋰電池、鈉電池業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為22.37、31.11和40.39億元，同比+14.8%、39.1%和29.8%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年的PE為12倍，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球新能源車(chē)需求不及預(yù)期；產(chǎn)品產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。簧嫌卧牧洗蠓鶟q價(jià)等因素。