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1、行業(yè)觀點：降水增多，影響短期鋼材成交情況
　　本周回顧及展望：截至3月24日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報收4265元/噸、4614元/噸、4381元/噸、4770元/噸、4568元/噸，周環(huán)比分別下降2.27%、2.41%、1.62%、0.62%、1.00%。本周鋼鐵企業(yè)盈利面繼續(xù)回升，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周58.87%處于盈利狀態(tài)，盈利面繼續(xù)增長。
　　本周五大鋼材品種產(chǎn)量959.99萬噸，較上周僅增長0.7萬噸。庫存方面，鋼材社會庫存繼續(xù)去庫，本周社會庫存下降64.05萬噸，延續(xù)去庫節(jié)奏；鋼廠廠內(nèi)庫存繼續(xù)下降1.32萬噸，降幅有所回落。
　　需求端，五大品種周消費量有所回落。螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費量分別環(huán)比變化-8%、-1%、-2%、-4%、+2%。參考2022年五大品種平均消費量水平,目前五大品種本周消費量分別是2022年周均值的114%、100%、101%、101%、110%；是2021年周均值的96%、89%、98%、101%、109%。
　　事件一：1-2月我國四大家電產(chǎn)量同比3增1降。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，空調(diào)產(chǎn)量同比增長10.8%；冰箱產(chǎn)量同比增長7.9%；洗衣機產(chǎn)量同比增長1.8%；彩電產(chǎn)量同比下降4.7%。
　　觀點：家電行業(yè)作為鋼鐵重要下游行業(yè)，1-2月份整體產(chǎn)量出現(xiàn)較高增長。家電產(chǎn)量的增長將有效帶動酸洗板、冷軋板、熱鍍鋅板、電工鋼等鋼材的需求。目前鋼材價格分品種看，年初至今熱軋板價格累計上漲5.24%。鍍鋅板價格上漲4.78%，冷軋板上漲4.84%，在各大類鋼材品種中漲幅居前。我們認為，鋼材下游制造業(yè)已有所復蘇，而制造業(yè)產(chǎn)量增長將逐步轉(zhuǎn)化為對鋼材的需求。
　　事件二：水利部表示，近期我國南方地區(qū)多次出現(xiàn)降雨過程，3月21日8時至24日8時，累計雨量50毫米以上雨區(qū)的覆蓋面積達37.1萬平方公里。我國24日正式進入汛期，較多年平均偏早8天。
　　觀點：降雨增加會影響下游工程施工進程。從本周鋼材成交情況來看，建筑鋼材在本周成交整體有所偏弱。我們認為，雨季會影響鋼材成交及市場需求，但氣候影響偏短期，不影響全年需求復蘇判斷。
　　2、公司觀點：本鋼板材發(fā)布重大資產(chǎn)置換提示性公告
　　事件：本鋼板材發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易的提示性公告》，為更好利用資本市場功能支持實體經(jīng)濟發(fā)展，提升公司經(jīng)營效率和盈利能力，加快建設世界一流礦山開發(fā)企業(yè)，發(fā)揮國內(nèi)鐵礦資源基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性、“壓艙石”作用，公司擬與本溪鋼鐵集團進行資產(chǎn)置換，擬置入資產(chǎn)與擬置出資產(chǎn)的差額由一方向另一方以現(xiàn)金方式補足。經(jīng)初步籌劃，擬置入公司的資產(chǎn)為本溪鋼鐵下屬礦業(yè)相關(guān)資產(chǎn)，擬置出公司的資產(chǎn)為上市公司全部鋼鐵業(yè)務相關(guān)資產(chǎn)及負債。
　　觀點：跟據(jù)公司官網(wǎng)介紹，本鋼礦業(yè)公司掌控鐵礦資源豐富，主要分布在本溪市、遼陽市兩個地區(qū)，目前實際控制資源量為14.8億噸，潛在后備礦山資源95.7億噸?，F(xiàn)有9家基層單位，分別為南芬露天鐵礦、歪頭山鐵礦、南芬選礦廠、石灰石礦、賈家堡鐵礦、北臺鐵礦、遼陽球團公司、炸藥廠、儲運中心。歷經(jīng)多次擴建、改造、結(jié)構(gòu)性調(diào)整，本鋼礦業(yè)2021年生產(chǎn)鐵精礦819萬噸、球團礦216萬噸、生石灰136萬噸。我們認為，若此次資產(chǎn)置換完成，公司有望成為我國鐵礦石龍頭企業(yè)。
　　3、股票觀點
　　本周鋼鐵（申萬）指數(shù)報收2397.06點，周下跌3.54%。同期萬得全A指數(shù)報收5112.66點，上漲1.84%。估值角度看，板塊整體市凈率1.04倍，處于近五年44.56%分位。其中，冶鋼原料當前市凈率2.01倍，處于近五年的28.75%分位；普鋼當前市凈率0.80倍，處于近五年31.80%分位；特鋼當前市凈率1.71倍，處于近五年22.78%分位。
　　板塊經(jīng)過本周一輪回調(diào)后，估值再次處于低位。本周鋼材市場在價格端、鋼材成交量等數(shù)據(jù)有所回落，對市場信心形成一定影響。但氣候原因?qū)τ谛枨蟮挠绊憣儆诙唐谟绊?。從企業(yè)盈利面來看，本周鋼鐵企業(yè)盈利率仍在增加，景氣度恢復仍在延續(xù)。因此，我們認為短期影響不改變?nèi)赇摬男枨髲吞K整體趨勢。
　　同時，新一輪國改蓄勢待發(fā)，鋼鐵行業(yè)國企眾多。自供給側(cè)改革以來，鋼鐵國企在自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、財務、管理等多方面已取得長足進步。我們認為，在新一輪的國企改革活動中，鋼鐵優(yōu)質(zhì)國企未來仍有較大發(fā)展空間。結(jié)合目前行業(yè)復蘇及國有企業(yè)發(fā)展角度看，建議關(guān)注：
　　1、“高”確定性—經(jīng)濟復蘇下，基建放量受益的中厚板、建材龍頭：華菱鋼鐵、南鋼股份、新鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼；
　　2、“強”敏感性—水利投資爆發(fā)，受益于22年水利投資訂單結(jié)轉(zhuǎn)及新開工項目的鑄管龍頭：新興鑄管；
　　3、“大”龍頭價值重構(gòu)—寶武系、鞍鋼系及地方龍頭企業(yè)價值重構(gòu)機會—寶鋼股份、八一鋼鐵、鞍鋼股份、本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份。
　　風險提示：下游施工持續(xù)性不及預期，原材料價格大幅上漲等。